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□ 本报记者 白岭
周二，股市并没有重拾升势?而是冲高回落，继续调整。与前几个交易日相比，盘中出现新的异动特征。首先是前期领涨股的重挫，中信证券(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)、华电国际(资讯 行情 论坛)作为前期井喷行情的三驾马车，单日跌幅均超过2%。同时，三只个股的换手依然很高，除海虹控股单日换手率在7.4%左右之外，其他个股换
手均在10%左右，市场仍在进一步消化获利兑现筹码。
在市场偏冷的状态下，三一重工(资讯 行情 论坛)涨停，清华同方(资讯 行情 论坛)逼近涨停，股权分置改革试点引发题材炒作不间断，冷热对比十分突出。据市场人士分析，三一重工的试点方案通过，对流通股东的补偿引发场内资金的关注。而清华同方从周一复牌以来的强势，更多的是市场对其后市调整试点方案的预期。既然1：1送股的方案难以通过，势必引发试点方案的修改。基于这种看好期望，同方在周二表现不俗，而同一板块的科技股也显示出一定抗跌潜力。
市场分析人士认为，这种现象的出现，是市场二元估值博弈的显现。相对于过去简单的流通股一元市场下的估值体系，解决股权分置后的二元市场估值体系显然要复杂得多，除了过去需要考虑的公司竞争力、盈利能力、行业生命周期、股票市场供求关系之外，大股东和机构投资者之间的信息不对称已经成为必须考虑的因素。
现有试点制度下存在较大的博弈空间，具体来说有流通股东和非流通股东之间的对价博弈、非流通股东和政策部门之间的改革成本博弈。其博弈根源在于治理结构和利益博弈。多元主体之间围绕改革成本代价的博弈客观上影响了二级市场的价格的预期，从而也导致市场在已经具备投资价值的情况下继续下挫。
市场环境发生变化导致市场的应对策略也发生了变化，业内分析人士认为在解决股权分置时期选股必须坚持以下二者兼具的标准。一方面，符合国际估值标准是首先必须坚持的原则，把行业的周期性、公司战略、治理结构予以充分考虑。另一方面，可支付对价空间标准是根据股权分置改革试点的各主要参数确定，预期可支付对价将有效降低因目前A股存在溢价而带来的估值风险。
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