多空力量在转化 天平渐向多方倾斜

　　编者按：尽管周一大盘创出8年新低1043点，但随后却逐浪反弹并以阳线报收，从而摆脱了连续8个黑色星期一的惯性。与此同时，周一的成交接近年内地量，周二在有一只新股上市的情况下成交仍然低靡。连续超跌之后出现地量，加之股指又处在一个关键位置，自然引起了投资者对市场是否已到阶段性底部的遐想。中证资讯徐辉认为，目前市场多空力量对比正在转化之中，天平显露出向多方倾斜的端倪，底部构筑已经启动。著名市场人士阮华认为，目前市场有可能正面对一个因技术性因素而构筑的次级底部，但未来的反弹级别不高，能 有100个点就相当不错了。郭宪则认为，目前短期涨跌已不重要，树立市场中长期持股信心才是当务之急。

　　多空力量正在转化

　　中证资讯 徐辉

　　目前市场的多方力量和空方力量正在转化之中，天平显露出向多方倾斜的端倪，底部构筑已经启动。未来三大力量有望形成新的多方力量：

　　其一，大中型国企股权分置改革有望提速，这将提升其价值，进而推动其中低估的股票，如宝钢、长电等股票上行。

　　其二，周期重估力量。在钢铁价格回落等因素影响下，汽车业可能处在临界点上，汽车股存在价值回归动力。同样背景下，煤炭价格下调预期下的水泥业、原铝价格下调背景下的电解铝业，等等，其盈利均有望迎来复苏。此外，铁矿石价格谈判有望重启，钢铁业利润以及钢铁股股价有待重估。

　　其三，尽管部分优势企业股票的下跌仍在进行之中，但提前回落的部分优势企业股票，如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)等，似乎已经跌透，存在企稳、并且走高的动力。

　　当然，必须看到的是，空方承接4月以来的凌厉下跌，仍然在对市场产生巨大逆向影响。因此市场虽然已经进入底部区域，但底部的构筑将任重道远。当沪深300(资讯 行情 论坛)市盈率低至13.88倍，以30%对价率计算的隐含市盈率低至10.68倍时，我们认为市场下跌空间非常有限。部分投资者在猜想1040点、1030点，甚至1000点下面，是否才是更好的机会。我们认为，这种猜测意义不大，知道市场是否低估、大致低估多少就行。现在是战略性介入的时候，但不应抱有过高的、快速获益的预期。

　　需要注意的是，认为市场将出现爆发性的牛市第三浪，同样不现实。

　　构筑阶段性底部

　　阮华

　　反转的时机远未到来，这样的判断是符合现阶段大盘的实际情况的。然而，这并非认为市场全无机会，我们目前仍然有可能面对一个因技术性因素而构筑的次级底部。这里所说的技术性因素不仅仅指短线的极度超卖，更因为从历史走势观察，1047点(5·１9行情起点)-1050点一带所提供的重要中级支撑。技术经典与实践经验都证明：像这样一个在历史上曾多次或构成重大阻力，或构成重要支撑的位置，无论是升还是跌，要一蹴而就地突破，难度都是很大的，往往要经过不止一次的争持。换言之，在首次接触该位时，股指一般都会遇阻或获得支撑。当然，不排除在市场情绪冲动及噪音干扰的情况下会冲过头，即出现瞬间或短时间的突破，然后又很快再通过反抽拉回。周一我们就已经见到沪综指曾低见1043.3点，其后又急促拉回。类似这样的走势，完全有可能在今后一周内再度出现，甚至反复出现。

　　目前市场较为有利的因素是成交已连续两周递减并逼近年内地量，显示沽压已随大盘重心下移而愈来愈轻，盘口上已能见到主动性买盘悄然进场的迹象。相信在收集筹码至一定规模后，主力会掀起一波空翻多的反弹。但是这个反弹的级别不会太高，充其量也就是四月份愚人节行情的姐妹篇而已，能有100个点(沪综指)就相当不错了，且不排除仍然一如既往地带有脉冲色彩。

　　当务之急是重振信心

　　郭宪

　　目前短期涨跌已无关重要，树立市场中长期持股信心才是当务之急。当一场大的变革来临时，没有大的智慧，频繁用修修补补的所谓利好去刺激机构积极性，其效用会递减甚至走向负面。

　　股权分置问题的试点，并不能改变中国股市本身积累的问题，甚至也不是许多机构单相思的利好，实际是一场啃骨头的“攻坚战”，需要强大的资金，宽松的外部条件等众多因素配合。现在看来，基本条件不具备，管理层拿不出总揽全局的“大政方针”，只好退而求其次，试图用市场化的个案方式去“破题”，摸着石头过河，然后再逐步完善。但是股市是波动的，每天涨跌的股价会刺激人们的神经，放大或强化参与者的预期。

　　在一个价格变化频繁的市场上，让各方参与者通过不断“试错”来达到某种均衡，这只能是一种经济学理论，在股市上可能效果极差，最终的结果是真正的投资者不堪忍受预期的混乱而不断退出市场，喜欢炒概念的投机客大显身手。5月初股权分置消息明朗后，价值投资类股票轮番破位下行，却每天有拉涨停的概念股和超跌品种出现，大机构处境尴尬，短线资金活跃。正是因为是试点，错了可以修正，各方的讨价还价使每个方案都有改变的希望，股票的价值难以确定，投机就成了惟一的避险方式。无序的长期博弈让人受不了，从而引发了近期的一轮下跌。