市场滑向最危险边缘

　　这不是崩盘是什么(记录)

　　———“股市心态采访录”之十六

　　本报记者 钱政宜

　　时间：5月23日下午2点05分

　　地点：上海市浦东新区上海证券东方路营业部

　　市场状态：沪指开盘1095.31点，收盘1070.84点，下跌28.43点，跌幅2.59%，成交45.08亿元。这也是两市大盘连续第6次遭遇“黑色星期一”。沪市在最近的24个交易日内一路下泻，跌去177.36点

　　5月23日，国务院关税税则委员会决定调整纺织品出口税率的消息引发了沪深两市的纺织股大面积暴跌，两市大盘低开低走迅速刷新前期低点。

　　下午2点左右，记者在上海证券上海东方路营业部内看到，股指的大幅下挫使整个大厅内显得异常安静，投资者们表情严肃，一些人已经开始发牢骚。

　　“我看现在就是‘崩盘’！”身后一位投资者愤怒地说道，“天天下跌，一点成交量也没有。到了这个点位，外面的资金也没有进来，倒是里面的资金不计成本地逃离股市。新低一个接一个，跌停每天一大片，这不是‘崩盘’是什么！”

　　这位不肯透露姓名的投资者表示，他现在手里的股票已经跌得只剩下零头了，账户里的钱基本都变成股票深度套牢了。“纺织股我手里也有一只。龙头股份(资讯 行情 论坛)(600630.SH)我是在13元多买进的，今天跌停了，价格只有2.37元。”他告诉记者，“手里的其他股票反正也跌得很多了，但这种没有反弹的下跌行情里，什么样的股票说不准什么时候都会跌停。”

　　他表示：“现在投资者已经没有什么信心了，大家对利好消息没有什么反应，倒是对利空消息特别敏感。只要一点风吹草动，大盘立即栽下去。上半年快过去了，看来今年不会有什么行情了，而且大盘这样跌下去，任何点位都有可能看到！”

　　在看了本报刊登的《解读全流通试点的八个焦点问题》的专版文章后，这位投资者表示，作者韩志国谈得挺有道理，他对这些观点表示赞同。该投资者表示，送股又不会改变总股本，市盈率不会降低，而且流通股数量增加只会使股票价格下跌。现在新股如果一个一个地上来，历史问题还没有解决，新的问题又增加了。

　　“股权分置试点工作的深入开展应该会促进中国证券市场的转折吧。”

　　记者的这句话引起了这位投资者的不满，他表示：“自从股权分置试点开始之后，市场就是一路下跌的，我们手里的股票下跌越来越多……现在根本看不到转折的苗头，倒是指数每天都能创出新低。如果救市政策不出台，救市资金不入市，那么转折永远也不会到来！”

　　惟放量能拯救市场(分析)

　　沪市成交仅42亿元，两市相加不到75亿元

　　本报特约作者 首放 发自北京

　　再度破位和杀跌，下跌趋势过程中任何反弹或者整理都成为重仓投资者离场的时机，指数不断创出新低的走势极大打击了投资者信心，在强大空方肆虐的环境下，多方的反抗只能是波涛中的小浪花，继续向下寻求支撑就成了必然。

　　经过上周的横向整理，5月23日沪指终于选择了原有的下跌方向，也正如笔者预感的一样，近期场内多方并没有进行丝毫的有效抵抗，上周跌势的趋缓只是空方的休整，在5日以及10日均线助跌的作用下，沪指最低点达到1069.44点，距离投资者心理支撑点位1050点只有一步之遥，但量能则快速萎缩，沪市单个市场成交金额只有42亿元，两市金额相加不到75亿元，但盘中跳水个股开始增加，并且量能都有放大迹象，表明有资金仍在快速流出。

　　笔者认为，大盘3月份之后成交量不能放大表明场外资金在观望，不愿进场，而目前在成交量极度萎缩的情况下出现目前伴随量能放大、个股跳水的现象，说明场内的资金仍然不看好后市。虽然目前指数点位比较低，但还是在持续地选择离场，指数后市仍有继续探底的要求，但是无量空跌的格局不会持续很长时间，1000点的整数关口是否成为多方最强大围剿空方的屏障，将是近两年股市运行方向的最重要事情，而作为投资者，对于目前的快速下跌，只有保持观望的态度，等待下跌趋势的结束。

　　尽管1000点至1050点是否成为市场中最强大的支撑是绝大多数投资者所期望的，在这个区域将形成市场底或者将产生大幅强劲反弹的观点也在逐步为多数投资者认同，但大盘整个中期运行趋势仍然处于中期的下跌趋势中，没有出现明显的转势迹象，投资者入市愿望不大，近期以来市场交投总量始终处于较低水平，两市成交量屡屡创出地量水平，而相对于上档大面积的套牢压力，多方只能以有限的资金运作于某些个别股，但对于整个板块的全面推动特别是持续性拉动却有心无力，跟风资金博取短差的目的明确，急功近利打一枪换一个地方的操作使其无法配合主力营造对大盘有实质推动力的板块行情。

　　成交量的极度萎缩表明市场投资者的信心缺失，而信心缺失又进一步限制了场内资金的匮乏，进而导致了股市的低迷，成交量持续萎缩构成行情发展的瓶颈制约，从一个侧面反映出投资者对短线行情的发展没有明确预期，更多采取被动的观望态度。中国股市是典型的资金推动型市场，量能的持续萎缩制约行情的发展。从某种意义而言，后市如果出现连续的放量下跌走势，对行情的发展可能就是好事。

　　总的来说，笔者认为，由于场外资金一直处于观望状态之中，场内存量资金的做多力量十分有限，市场仍在下降通道中运行，短期弱势格局一时难以改变，但是从中长线角度来看，1050点之下将有可能成为空方陷阱，而1000点将成为多方最为坚强的防守区域。

　　抢反弹没到火候(点睛)

　　桂浩明

　　最近几周，每每出现这样的情况：周一当天股指大幅下跌，形成“黑色星期一”，随后4个交易日股指逐渐稳定下来，出现平台整理。可到下一个星期一，则又是打破平台，继续下跌。4月下旬以来的几个星期，股市都是这样走的。到了上周，大盘下跌到1100点附近开始稳住，不过这次似乎还有点反弹的迹象出现，盘中出现了近期所少见的股指三连阳的格局。考虑到1100点本身是个整数关位，加上时间上又碰到“5#zhPoint#19”这个敏感日期，因此市场走势相对来说要比较好一些，相应的看多的观点一度还占了上风。

　　但是，行情没有像人们所希望的方向发展。本周一，股市仍然下跌，并且很快就创出了本轮调整行情的新低，全天大盘呈现单边下跌的态势，前几天曾经有过的做多能力一下子烟消云散。为什么会出现这样的状况呢？首先应该说和市场出现利空消息有关。为了建立纺织品贸易新秩序，减少贸易摩擦，国家从大局出发，宣布从6月1日起，提高74种纺织品的出口关税。虽然，纺织板块在证券市场中不是影响力特别大的板块，但因为它在某种程度上具有所谓的“反周期”概念，属于防御性的消费品产业，因此今年以来受到部分机构的额外关注，即便在美国及欧洲开始对我国纺织品出口采取“特保措施”的情况下，市场上看好纺织板块的机构也不算少。上调关税等于是釜底抽薪，对该板块的抑制作用很大。受此影响，市场难免出现某种恐慌，这就对其他板块也带来了负面冲击，大盘因此就匆匆结束了整理行情，直线下跌。

　　当然，从更深的层次来看，事实上即便股市在1100点一线试图回稳，也没有能够得到成交量的配合，使得盘中的反弹行情产生在量价背离的情况下，这就使得大盘走势显得底气不足。而在这种现象的背后，则是市场资金的短缺。持续的下跌行情，使得广大投资者遭遇到了惨重的损失，大量资金外流，市场中的存量资金实际上是1996年以来最少的，而同期我国的GDP总量翻了一番多，资金投放规模则增加得更多。从这里可以看出，证券市场实际上已经被明显边缘化了。一个边缘化的市场，在没有实质性利多政策推动的情况下，要能够上涨，实在是勉为其难的，相反要下跌则非常容易。果然，现在一条利空，就迅速改变大盘的整理格局，导致股指进一步向下破位。

　　从短期趋势看，目前股市处于重心不断下移的局面之中，后市存在继续创新低的可能。当然，下跌多了，出现平台整理也是可能的，但这种整理，并不是启动反弹的前兆，而是下跌过程中的中继调整。所以，对于后市，投资者仍然要高度谨慎，虽然现在指数已经很低了，但还没有到可以让人大胆入场抢反弹的时候。

　　大盘短线考验1050点(展望)

　　本报特约作者 刘景德 发自北京

　　在连续5个交易日横盘整理之后，5月23日大盘选择了向下突破，上证指数(资讯 行情 论坛)再创新低。从目前大盘的走势看，下跌趋势不但没有改变，而且有加速下跌的可能，估计短线大盘可能继续下挫，上证指数将考验1050点。

　　从长期技术走势看，1025点至1050点是1997年至1999年两年时间构筑的大底。不论是从技术上，还是从心理上，都将对大盘构成支撑。实际上，目前的1050点与1999年的1050点已不可同日而语，1999年1047点时平均股价为7.8元，而现在的平均股价只有4.59元，应该说目前的股价已经跌无可跌。但是大盘为什么还阴跌不止呢？

　　笔者认为原因是多方面的：首先，多数投资者对未来股市没有一个稳定的预期，对解决股权分置问题可能造成的规模扩容心存疑虑，这使许多机构不敢贸然大举建仓；其次，目前股市资金面已经进入恶性循环，股指持续下跌，导致亏损累累，资金陆续出逃，连基金也开始减持重仓股，这种恐慌现象一旦蔓延，短线大盘可能加速下跌；另外，有关纺织行业征收出口关税的消息，导致纺织板块全面下跌，从而也引发了其他板块或个股的下跌；还有，目前基金重仓股轮番下跌，尤其是扬子石化(资讯 行情 论坛)、中石化等石化股大幅下跌对市场人气影响较大，再加上招商银行(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等银行股的全线下挫，更让大盘如雪上加霜。

　　从目前盘面观察，估计短线大盘将继续下跌，在1050点附近可能引发技术性反弹，但是如果没有重大利好，则反弹之后，大盘将继续反复筑底。

　　从历史上看，中长期的大底往往接近整数关口，也就是说在1050点之上产生大行情的可能性不大，因此大盘跌破1050点的可能性很大。从前期大盘的走势看，在跌势接近尾声时，往往要经历一次由横盘整理进入加速下跌的过程，大盘才能出现像样的反弹，而加速下跌的幅度为30点至50点。因此大盘在1025点至1050点构筑底部的可能性很大，中小投资者目前应耐心等待，并随时准备建仓。

　　出口关税上调令纺织服装股重挫6.48%(板块)

　　本报特约作者 张九辉 发自北京

　　财政部公布提高74种纺织品的出口关税成为周一市场做空的理由，加之指标股再次走弱，对当前积弱难返的市场构成巨大压力。目前的走势仍危如累卵，“黑色星期一”屡屡上演，低迷的弱势格局仍将延续，千点大关近在咫尺。

　　关税调整撼动纺织产业

　　造成周一大盘急跌的诱因是国家对纺织品出口关税作出调整，部分纺织品关税税率提高到原来的5倍，受此消息影响，纺织板块成为重灾区，多只纺织股票封住跌停，成为新的做空动力，大盘的跌势再起。

　　中国决定自6月1日起调整纺织品出口关税税率，大幅度提高74种纺织品出口关税税率，多数纺织品的税率为原来的5倍。本次是年初针对148项纺织品出口关税调高后，再一次营造自律性安排，希望减低对欧美纺织品出口增长过速的指责。笔者看到，作为世界纺织品生产、消费和出口大国，本次调整关税是中国建立纺织品贸易新秩序、缓解贸易摩擦作出的让步。中国纺织工业协会表示，这必将令一些出口类的纺织企业面临销价上升所带来的经营压力和竞争压力，企业是作出了‘牺牲’，付出了代价的。从产品清单来看，受限产品几乎全为成衣制品，因此，从事服装制造业的公司将受到直接影响，而那些从事面料制造与贸易，处于上游产业链的公司将受到间接影响。

　　纺织指数(资讯 行情 论坛)大跌6%

　　从周一的盘面看，纺织板块整体处于跌幅榜前列，跌幅都在4%以上。从纺织行业产业链的三大板块表现看，纺织服装板块下跌6.48%，化纤板块下跌5.89%，外贸板块下跌4.94%。纺织板块的短线做空更大程度上是板块风险的显现，而前期包括钢铁有色金属板块也曾出现集体下跌的现象，显示目前市场中板块轮跌的特征明显。

　　有关纺织业出口政策的消息对纺织板块形成了相当的利空压力，纺织板块的开盘重挫无疑给市场带来了新的做空动力，多家个股出现跌停，特别是一些服装行业的龙头企业都达到跌停板，对整个板块构成了较大的压力。上周五虽然航空板块出现了小幅的上涨行情，但石化板块也出现普遍下跌，指标股中的中国石化(资讯 行情 论坛)和宝钢股份再度出现2%以上的跌幅，对于市场的压力进一步加大。

　　从总体来看，大盘依然处于快速下跌趋势之中，在主要的蓝筹股和指标股不能企稳时，大盘重心仍将继续下移，当前操作仍需要适当谨慎，战术上继续观望。虽然市场有些风声鹤唳，人人自危，但事实上，以目前市场整体18倍的市盈率看，投资者关注价值是近6年来的最显著阶段，在短线做空动能进一步释放后，市场真正的转折有望到来。

　　《国际金融报》 (2005年05月24日 第六版)