股市结构调整风越刮越烈

　　昨日跌停个股达到85只，但部分业绩成长个股却强劲逆市走高

　　本周大盘再度下挫，沪综指周跌幅达到3.93%，收盘1169.18点创下了近6年收盘新低。

　　市场抛压相对沉重，周四两市跌停个股达到98只，周五跌停个股再度达到85只之多。 下跌过程中结构调整再度成为本周市场的主题。最近6个交易日，出现一批跌幅巨大的品种，但以新核心资产股为代表的机构重仓股近期表现仍然强劲，此外以中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份、招商银行(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等为代表的老核心资产，近期表现也相当平稳。

　　那么，究竟谁在制造市场抛压？应该如何看待当前市场结构调整过程中的风险与机会呢？

　　市场抛压究竟来自何方

　　目前市场一般认为有以下几种因素：第一，主力倒逼利好。这是一直以来部分投资者的看法。看似能够解释市场的下跌，但真正推敲起来难以服人。

　　第二，调控压力下，投资者看好预期减弱。一季度经济数据显示调控压力仍然不容忽视，加息可能会很快见到。这对于市场而言，有一定压力。

　　第三，在不可逆转的国际化、市场化压力下，垃圾股、微利股的持有者——部分游资、庄家等主力机构不得不卖出了结，这些股票下跌形成较大冲击。

　　这里，一个背景资料值得关注。4月初，证监会下发了《关于推动证券公司自查整改、合规经营和创新发展的通知》，要求各证券公司要在4月底前完成自查，并提交自查报告和整改计划。很多上市公司都曾与当地的券商签订了资产委托管理协议，委托的资金量一般都在5000万元以上。这些资金不少要在月底前撤出。

　　相反，基金、社保等机构投资者则相对看好。保监会高层称保险资金近期在陆续进入市场，可见其态度。在这种态度下，我们看到，近期市场下跌较为厉害的股票多为垃圾股、微利股和部分高校概念股。

　　最后，解决股权分置问题试点即将推出，加剧了投资者对A股估值体系重构的预期，最终导致市场大面积跌停出现，这可能是股市下挫的更深层次原因。

　　关注调整后的新核心股

　　那么，在这样一个大背景下，主力将做何打算？中小投资者该怎样面对？我们认为后市可能出现以下几种情况。

　　第一，市场可能继续下探、创出新低，但这种局面不会持久，最终可能再度形成虚破。

　　第二，一些非公募性机构将不得不继续卖出，进而使得这些垃圾股、微利股和科技股继续出现走低局面。

　　第三，基金等机构投资者将继续在新核心股和老核心股之间寻求平衡，以使得其收益最大化。

　　第四，就一般中小投资者而言，关键仍在于把握结构调整趋势，把握公司长期的前景。这样就能够在指数的上下波动、机构的频繁操作过程中保持冷静。

　　我们建议投资者无须关注指数走势。虽然一些新核心股指数出现较大回落如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)近期出现最大15%的回调，但我们认为，新核心股包含了中国最优竞争力的公司，它们股价的回落、尤其是大幅回落，始终是较好的介入机会，建议投资者关注这种机会。此外，招商银行、宝钢股份(资讯 行情 论坛)被重点增持，表明了机构防守意图明显。但机构的防守会否演变成进攻还不好确定。基金集体的防守行为，可能使部分个股再度成为市场热点，进而使防守演变成进攻，这类股票存在产生中线行情的可能性。　

　　中证资讯　徐辉