破位趋势已确立 反弹只是逃机

　　NBD报道

　　上周股指创六年收盘新低，部分基金重仓高速公路板块个股逆市走强，而基金一季度报告显示机构正在大幅减持联通、武钢等一线蓝筹股，对招商银行(资讯 行情 论坛)等个股的态度也出现分歧。针对这些市场现象，江苏天鼎分析师秦洪进行了深入分析

　　记者：上周沪深两市大盘一路走低，其中上证指数(资讯 行情 论坛)一周跌去47.7点，跌幅达3.92%，已创出6年来的收盘新低，市场极度低迷。那么，怎么看待近期股市的下跌呢？

　　秦洪：上周大盘的暴跌，主要是受到了两方面因素的影响。一是“全流通”的预期强化了市场对绩差股的抛弃。股权分置问题一旦得到解决，也就是说，国家股和法人股将进入二级市场交易，质优股并不会遇到太大的抛压，因为对大股东而言，通过股息就能够取得稳定的回报。但是，对于绩差股而言，抛压的预期加大，即便流通股股东有获得“补偿”的可能，但仍不足以抵消股价下跌带来的风险。因此，绩差股筹码大量涌出，反映在盘面上就是，近期跌幅居前的个股均是绩差股。

　　二是近来有关券商分类解决的信息强化了市场短期资金将面临考验的预期，因为整顿券商就必然会涉及对到其历史自营盘的清理，而券商自营盘似乎总是与绩差股、题材股联系在一起。因此，这些个股“闻”整顿而暴跌也在情理之中。上周，沪深两市个股跌停数量不断增加，在周四达到80余家的顶峰，个股如此“惨跌”，股指焉有不跌之理。

　　记者：虽然上周个股“哀鸿”遍野，但基金重仓的高速公路、港口等个股却表现抢眼，甚至有些个股还创出新高。另外，新股中材国际(资讯 行情 论坛)一马当先，颇有苏宁电器(资讯 行情 论坛)第二的架势。如何看待这些股票的强势？

　　秦洪：高速公路近来颇受欢迎，是因为随着我国汽车保有量的持续增加，高速公路板块上市公司业务量整体增长的预期是可以确定的，可以抵抗目前不确定的市场走势。

　　另外，基金一季度报告显示，对高速公路股基金继续采取了集中增仓的策略，说明随着市场重心的不断下移，主力资金“抱团取暖”现象将越来越明显。但是，近期此类个股上涨具有一定的冲动性交易的特征，连续的上涨早已透支了未来数年的业绩增长，投资者不要追高。

　　而中材国际走强的原因主要有两个。其一，该公司上周公布了整合天津水泥工业设计研究院，意味着它已掌控了我国5家水泥设计院中的3家，垄断将使公司的盈利能力水涨船高。其二，该公司海外订单开始“井喷”，意味着其具备了国际竞争优势。近年来，机构一直比较关注有国际竞争优势的个股，基金、QFII更是“扎堆”这类股票。

　　记者：上周，基金一季度报告陆续公布完毕，从这些季报中，我们能发现基金什么新的动向？

　　秦洪：基金操作思路发生了较大变化。一方面，对一线指标股分歧严重，如“四大金刚”之一长江电力(资讯 行情 论坛)，一季度被易方达基金减持了3400万股；宝钢股份(资讯 行情 论坛)也被减持了4110万；中国联通(资讯 行情 论坛)更是成为基金集体减仓的对象，股价重心也就进一步下移。如此大规模地集中减持一线指标股是基金有史以来最明显的一次，从中可以看出部分指标股在市场中的地位正在弱化，基金的护盘“使命”

　　似乎也出现淡化的趋势。另外，基金的操作思路出现明显分歧，在去年，虽然也出现过对汽车股的分歧，但那时是部分基金观望，部分基金减仓。但是今年一季度，对中集集团(资讯 行情 论坛)、招商银行等个股出现了明显的分歧，比如说南方系减持招商银行3097万股，但易方达却增持了招商银行2612万股，这种迹象是否也印证了机构博弈时代的真正到来。当然，为维护净值，基金持股“攻守同盟”仍是共性，分岐只是短暂的。而且一季度基金在继续加仓增长确定性个股，这一点可以为投资者借鉴。

　　记者：上周A股市场重心持续走低，但在上周五露出止跌的迹象，股指收出一根十字星，这是否预示本周大盘将走稳甚至反弹？

　　秦洪：上周五股指虽未创新低，而且前期连续做空的科技股也出现止跌迹象，1163.40点似乎是止跌信号。但是，上证指数已连续创下收盘新低，市场的破位趋势已经确立。同时，绩差股的新一轮调整才刚刚开始，暂时的止跌并不能说明调整已到位，而只要绩差股未止跌，市场下跌的主线就没有任何变化，股指依然有创新低的可能。

　　我们认为，股指在跌破1160点后可能出现反弹，但如无实质性利好政策推出(暂停新股发行、非流通股流通“补偿”机制等)，反弹只是又一次“逃跑”机会。