静待消息面变化 后市仍可能探底

　　昨日，股市呈现缩量窄幅整理的走势，沪指终盘仍未收复千二关口，收于1199.90点，上涨2.17点，成交62亿元，连续第4天萎缩。

　　昨日涨停的个股有8只，多为低价超跌股，而成长蓝筹股集体回落，烟台万华(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)等个股跌幅居前。

　　在连续向下杀跌之后，沪指K线图上出现一颗小的阳十字星，这会否是大盘止跌的信号呢？分析人士认为，近期市场扩容压力骤增，宏观面又面临众多的不确定因素，在没有新的利好政策出台的情况下，股市再度下探的可能性更大。

　　风往哪边吹？

　　反复无常是近期行情的最大特点。沪指在大阳线攀升之后，又开始了连续的急跌，4月13日还在创反弹的新高，但接下来的就是连续3天的跳空下挫，投资者被打了个措手不及。

　　我们认为，行情反复的主要原因来源于政策面，管理层头一天还在大谈如何发展证券市场，但第二天就立马加大扩容的速度和力度，如何来理解管理层的行为呢？这里，我们提供给投资者三点看法。

　　第一管理层之所以敢于在此时启动宝钢增发以及加快扩容速度，是因为他们对后市将走好充满信心，解决股权分置是管理层手中的王牌，同时还有一把组合利好牌，何时推出尽在掌握之中，到时候不怕股市不涨。

　　第二扩容任务实在是太重了，股市虽然已经连跌了4年，从2250点下跌到1200点，但为国企改制筹集资金的重任却是半点也没有减少，虽然配合推出一定的利好政策，但管理层对行情是否真能有起色没有把握，行情一有起色就是难得的融资机会，后市会怎样，谁又能说得清楚呢？

　　第三为什么“千点论”会成为现实？为什么现在场外有那么多的资金，但就是不入市？归根结底，还是因为上市公司的质量太差。那么，好吧，管理层在找准了病根后，开出了“多上快上优质央企，改善上市公司结构”的药方。那么，扩容浪潮也就是不可避免的了。

　　以上三种情况都有一定的道理，但到底是属于哪一种，或许是属于这三种之外的某种情况，目前来看我们尚不能断定，但近几天的市场已经对加速扩容作出了自己的反应。

　　我们相信，股市的连续跳空下跌不是管理层所期望看到的结果，那么政策风向是否又有改变的可能呢？

　　不要贸然出击

　　我们建议大家借鉴基金等主力机构的操盘策略。从2003年以来，基金都是在集中优势兵力，发动局部的小规模战役，在大市不好的情况下，只有先找个避雨的地方，等天气转暖了，再大规模出击。从最新公布的一季报来看，多数基金都是趁反弹减仓，防御性操作明显。

　　我们的市场正在构筑一个重要的历史底部，但由于宏观面存在了太多的变数，在多重因素的合力作用下，底部形态将变得异常的复杂。对于投资者来说，在明确目前股市已经处于一个低风险区的条件下，用部分仓位做波段操作才是可取的操作策略。而目前来说，除了技术面的反弹要求以外，几乎找不到马上出现大幅反弹的理由。

　　记者 蒲付强；民族证券