|
周一，深沪股市在一度再创5年多以来新低的情况下止跌回稳，最终收报在1200点。摆在市场面前的问题是，双底形态能否形成？大盘还有多大的下跌空间？可以说，深沪股市在年初大幅振荡以后又处于十分敏感的关口。
弱势格局难以扭转
从中长期趋势来看，目前深沪股市仍然处于2001年以来股价结构调整和价值回归的趋势中，主导这一趋势的是全流通预期和A股市场的国际化。以目前深沪股市5.3元的平均股价和不足20倍的市盈率来衡量，其国际化进程基本完成。新股询价制度的推出加速了这一进程，QFII和保险资金的积极入市，也表明A股市场的投资价值得到了一定的认同。但困扰股市的股权分置和全流通问题仍然没有找到各方满意的解决方案，成为A股市场价值判断的障碍，成为制约股市走强的根本原因。
2001年以来的股市调整已经持续了近四年时间，其间较长时间上证指数(资讯 行情 论坛)运行在以1300点为底部的箱体中。由于股市重心下移的趋势难以逆转，这一重要支撑在2004年下半年跌破，至今难以收复。目前，市场的主流观点都认为1300点以下处于相对的低风险区域，主要是以目前平均20倍以下的市盈率来衡量的。不过，由于股权分置问题没有解决，市场上难以形成恒定的价值判断，也就无法扭转弱势调整的格局。
从投资者的心态来看，四年的熊市让中小投资者损失惨重，或者深度套牢难以自拔，或者斩仓割肉退出股市。而在机构投资者方面，近几年得益于管理层的大力扶持，虽然得到迅猛发展，QFII、保险资金在股市风险充分释放以后更可以从容地获得廉价筹码，但由于其投资理念已经与国际接轨，面对A股市场风险莫测的投资机会也非常谨慎，股市的低迷迫使它们更多地选择极少数基本面较好的蓝筹股进行防御投资。市场与政策面已经在股权分置问题上形成僵持局面，其结果是股市继续阴跌。
股市面临重大抉择
股票市场投资价值的因素有两个，一个是估值标准，一个是公司业绩。前者由市场的理念和投资信心决定，后者由宏观经济和行业景气决定。2005年以来的股市不断创新低，进一步挫伤了市场的投资信心，机构投资者也采取更保守的操作策略，20倍市盈率仍然不能激起市场的投资欲望。生产资料价格的飞涨对2005年宏观经济、行业景气的冲击，使得股市的走强也将失去上市公司业绩增长这一引擎。近期股市再度考验五年以来的低点，充分反映了目前的股市环境。
很显然，如果继续维持现状，短期内股市再创新低并不困难。对投资者来说，这可能仅仅意味着巨大的损失再增加一点，或者是更多的投资者选择退出股市，但对于管理层来说，则可能意味着证券市场融资功能的瘫痪。要知道，2004年10月至今为了推出询价制度和稳定股市，长达半年时间只有3只新股完成IPO。
因此，目前股市的极端低迷只有从一个角度来看才不是坏事，即它可能促使管理层早做决断，倒逼政策面早日实现重大突破。国九条的落实，管理层的表态，都将深沪股市的转机落到2005年。1200点风险有多大？是否孕育着重大的投资机会？这些问题看来并不由市场决定。国信证券 肖建军
| 
