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春节前后，管理层相继公布了企业年金和保险资金入市的相关措施，新年开始，股票市场不断下跌的势头开始遏止。然而，伴随股指企稳，成交量并没有有效放大，两年来股票市场的赔钱效应令投资者不敢贸然入市。
对基金经理的调查结果表明，有三大政策走向目前尚难确定，致使场外资金不敢贸然进入。
加息预期吹冷风
“从目前的情况看，人民币利率走势不明朗，再次升息和提高存款准备金率的可能性增大。这种预期使资金回流到银行系统，股市资金进一步紧张。”湘财荷银基金管理公司的有关人士对记者如此表示。
银华基金的一位分析人士也认为，央行有可能要进一步加息。他进一步分析说，在持续的宏观调控措施下，今年中国经济仍会增长7%至8%。“如果经济增长步伐持续相当快，宏观调控中实行的措施可能有部分要持续下去。”
海通证券的有关人士认为，2005年人民币加息压力仍然存在，但总体来看，加息幅度十分有限。
股权分置解决时间及方式难料
广发基金的有关人士表示，市场对于解决股权分置时间和方式难以预料，这也制约基金经理有积极的举动。
基金经理对记者表示，目前最关注的是继印花税下调以及拓宽资金进入渠道后，管理层会否在股权分置上实现制度突破。
广发小盘成长拟任基金经理陈仕德认为，目前，制约股市健康发展的根本原因还是股权分置问题。从目前管理层的各种动向来看，分类表决制度、新股询价制度等都在为解决股权分置做一些基础性的工作，如果流通A股能够成为含权股，那么2005年的股市有望逐步走出低谷。
长盛成长价值基金经理吴刚亦认为，目前最关注管理层为解决股权分置问题而做出的系统性政策安排。从目前政策的取向看，创新试点将是2005年新的投资主题。A股市场制度性的缺陷已经成为制约市场发展的根本性原因。尽管彻底解决制度性缺陷的时机尚未完全具备，但是由于问题已经越来越无法回避，股权分置等方面的创新试点，有可能制造出阶段性的投资热点。
国债规模影响股市资金量
今年初，市场对今年国债发行规模有了许多预测。机构预计2005年国债发行量会略有减少，发行规模略低于2004年。
去年底，市场对2005年国债等债券市场的发行规模的预期，是要比2004年小得多。这对股市当然是利好，因为市场可以有更多资金流向股市。而目前的估计是今年国债规模与去年差不多，这种预期必然要打压股市。
作者：方家喜
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