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周三大盘强势反弹，市场呈现一阳吞五阴的走势，盘面呈现普涨的态势，尤其是石化、汽车等蓝筹类股票都位居涨幅榜前列，显示主流资金开始积极做多，科技股也展开积极自救。股指涨幅超过5%，除了长期下跌导致的内在强烈反弹要求外，更多应该是受朦胧利好消息刺激所致。
但我们认为，股权分置问题能否在两会后破题，是大盘走势的下一个悬念，预计近
期场内外资金不会有太大动作，尤其是临近春节长假。料节前大盘很可能呈现强势调整的走势。
市场已处低风险区
海通证券最新发布的月报显示，A股市场的市净率目前已跌破2倍，这一水平已远远低于美国三大股指的市净率水平；市盈率也已具备了与海外成熟市场比较的基础，这说明市场整体已经处于低风险区域，但个股结构性风险巨大。
截至1月29日，深证综指和上证综指的市盈率分别为28.13倍和25.32倍，高于大多数海外成熟市场的市盈率水平。目前同时拥有Ａ股和Ｈ股的上市公司共有28家，这28家公司Ａ股均价仍高出Ｈ股60％左右。同时，在目前香港市场，多达500只左右的股票股价在1港币之下，300多只股票股价在0.10港元之下。而Ａ股仅在2004年的岁末出现过一只仙股，显然垃圾股的价值被高估了。因此Ａ股的结构调整还远未到结束的时候。
但从上证180来看，流通股本加权的市盈率是22.85倍，这与日经225指数21.14倍和标普500指数的19.32倍的市盈率已十分接近。
多方似有意发动行情
放出巨量收出巨阳线之后，A股市场会如何运行？这其实也涉及到两个方面：一是会否有政策面重大转折信息的传出，如果在本周四传出鼓舞人心的重大信息，股指则有望继续走高，因为历史走势多次证明，每一次大盘的重要拐点均与政策面的拐点相伴随；二是如果没有政策面的利好，但只要成交量继续放大至150亿元左右，然后再伴以基金重仓股的涨停，市场依然会出现强反弹，因为这意味着基金开始试图发动一轮行情。
就这两点而言，昨天消息面上，市场盛传的某高层将要到新华社座谈并发表重要讲话，同时，深交所落实“国九条”座谈会传出2005年将迎来市场大转折的言论，而关于股权分置问题可能在全国两会后破题则被市场高度预期。另外，有超过八成的基金经理认为，市场正处于熊市末期。
当然，如果没有这两个因素，则市场可能出现重复2003年10月至同年11月的走势，即一根巨阳之后持续阴线，然后再是一根巨阳之后又是持续阴线，最终筑就一轮大级别的反弹行情。因为反复意味着资金正在悄然建仓，巨阳线是主动性买盘，持续阴线则是洗盘。
操作上应优胜劣汰
从盘面来看，基金显然已经提前行动，虽然近期大盘连续下挫，但中集集团、同仁堂、武钢股份、振华港机等兼具核心竞争优势和优良成长性的股票不断逆势走高。但由于国内市场的特殊性，对于蓝筹股的概念我们必须有更为独特的认识。一方面要参照H股标准，如果国内相关股票估值标准和其相比差距不大，那么可以认为中线风险基本释放，后市值得高度关注；另一方面要考虑宏观调控对周期性行业公司业绩的负面影响，基金对此已深有体会。所以汽车、石化之类明显走下坡路的行业类股票虽然静态市盈率很低，但中线依然不会有多少作为。
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