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进入2005年后，中国证券市场继续陷入盘整困境，虽然指数仍能维持在相对比较稳定的位置，但是越来越多的个股不断出现破位下行,使大盘似乎已经丧失了上行的动力，证券市场对社会资源的吸引力也在日益减弱。我依据长期从事资本市场的经验和对证券市场操作的经历认为，近期大盘面临着阶段性的“最后一跌”。
从市场的供求关系来看，供过于求的状况将导致证券市场出现一次快速下跌的动力
。自去年8月31日起暂停新股发行以后，据说已经通过审委的待上市的公司已经超过1100家，构成潜在的巨大的股票供应量。这样一来，一旦开启新股首发的大幕，新一轮的大扩容就此展开。市场资金供应却因证券市场缺乏吸引力而持续减少，主流资金为了预留资金参与新股首发询价而在前期所谓的“政策底”附近区域名为换仓实际继续作空；广大中小投资者已经有近30%的资金退出证券市场；可以进入证券市场的保险资金、企业年金等新增机构资金已经开始介入更具有吸引力和安全感的非流通股转让市场。中国证券市场是较典型的资金推动型市场，由于有效资金的供应与潜在股票的供应的失衡直接导致短期内必然有一次股价回归的过程。
从市场内在的运行规律来看，证券市场运行进入股价调整的后期必然出现有一次“恐慌”性下跌，可能近期的新股首发开启和非流通市场将随时成为盘整行情向下破位的“导火线”。中国证券市场的股票价格只是流通股的价格，而流通股仅占整个上市公司股本的30%，到2006年底中国金融市场全面开放后，证券市场与国际接轨的标志就是股票的全流通。
目前证券市场越来越缺乏吸引力的僵局正是投资各方实力相近、投资理念趋同的表现。如今依然处于股价结构性调整中，投资者可以在股价阶段性到位的情况下，在春节前大胆介入景气行业、垄断性企业的上市公司或新的询价制度下上市的股票，重点关注盘中有大资金介入的超跌个股，可能在节后1-2个月里有15%以上的收益。
作者:□沈定杰
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