基金蓝筹股 新股询价制下的风险

　　沪深股指向下跳空后大幅下跌，再创出五年半收盘新低

　　信报讯(记者仇兆燕)随着2005年股市的“第一场雪”——华电国际IPO的开始，沪深股市也似陷入了“春寒”之中无法自拔，昨日两市再次向下跳空后大幅下跌，沪指收盘1216.65点，再创出五年半收盘新低。

　　华电国际询价发行重创股指，带给股民们的只有深深的无奈。

　　跌、跌、跌，天天都在跌，什么时候是个头。”“一发新股就发这么大的，后市再上点大盘股，估计没什么涨的可能了。”昨日，在一家证券营业部的大厅里，三三两两的股民们看着再次下跌的大盘议论纷纷，记者虽然听到的都是些发牢骚的话，但更深的感受是股民们深深的无奈与意冷心灰。

　　昨天，虽然有证监会官员表示将控制新股发行节奏的消息，但与华电国际开始询价相比，却是小巫见大巫。

　　“华电国际的市盈率在11倍到13倍之间，明显低于之前上市的电力股的市盈率。它的出现使整个电力股板块必然下跌，国内三大电力股已经被华电国际拉下马了。”民生证券分析师江鹏表示，今年交通银行、神华集团等公司都将陆续上市，届时银行股、煤炭股很可能出现类似的情况。

　　世纪证券分析师秦茂军也认为，华电国际的发行意味着大规模扩融的开始，采取询价发行的方式又严重拖低了老股票的定位。同时，非流通股(C股)转让的实施，又让投资者担心“全流通”的开始，这些因素导致大盘根本没有“喘息”的可能。

　　 西南证券的张刚则透过了现象看本质，他认为大盘下跌的根本还是反映出投资者对监管机构信心的缺乏。“本来新股发行的消息在上周就已经出来了，今天只是兑现而已，但从今天开盘后，大盘就一路下跌，比想象中的跌幅大得多。”张刚说。

　　但“今天大盘的反应有点过度”。对于大盘这种表现，江鹏和张刚都有类似的看法，“估计在华电国际发行价格确立后，市场将渐趋稳定。”

　　对于后市，江鹏认为未来市场会徘徊在1200点附近，张刚则认为抄底资金随时有进场可能，后市很可能超跌反弹，但很难恢复到1235.57点左右。

　　 国金投资分析师也认为，在第一批新股发行前后，尤其是A股和H股两地实现同价发行前后，A股很有可能因为利空出尽而出现反弹，这与历史上长江电力(资讯 行情 论坛)上市之后的情况较为类似。

　　基金重仓蓝筹股：新股询价制下的风险

　　近期什么股票在询价制度下风险最大呢？

　　目前管理层已经确定了134家IPO询价对象，其中包括38家基金公司，我们从数量上和话语权上看，基金凭借规模巨大的资金量将对询价起到决定性的影响。因此，基金的操作策略将影响着市场。

　　而我们知道，基金的根本操作理念是价值投资理念，绩优和成长性成为其选股的重要标准，而低市盈率的大盘蓝筹股受到投资者青睐是价值投资的具体表现，如2003年以来的五朵金花等。因此，受价值投资理念左右的蓝筹股将成为询价制度下影响最大的板块。

　　从新股询价的过程分析，基金的操作必定倾向于将价格制定在一个在认购后有利可图的区域内，这个区域还必须考虑三个月后的市场环境。因此，在弱势中，询价结果偏于保守是肯定的，这就导致了新发行个股在近期的定价将是偏低的，同时，由于宏观调控的影响，基金重仓的周期性行业蓝筹股也将受到比价效应的负面冲击。北京首放