华电国际定价3阶段 电力股将受累

　　晨报记者陈重博

　　昨日，受新股恢复发行冲击最大的板块无疑是电力股。郴电国际(资讯 行情 论坛)、涪陵电力(资讯 行情 论坛)、皖能电力(资讯 行情 论坛)、上海电力等品种的跌幅均超过7％，华能国际(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)等龙头品种也位居跌幅前列，原本表现相对抗跌的长江电力(资讯 行情 论坛)一度下跌近2.7％。

　　华电国际：定价几何

　　就在电力板块几乎全军覆没时，昨日鲁能泰山(资讯 行情 论坛)、豫能控股(资讯 行情 论坛)两只电力股却逆势逞强。这两只电力股的绝对价位均在4元以下。鲁能泰山曾预告2004年业绩将有所下降，豫能控股则更是预亏。

　　“显然，华电国际与上述两只个股并没有可比性。”上海证券的行业研究员周侃认为，华电国际之前曾经历过H股的发行审核，本身质地、基本面不会太差。况且，公司自身颇具规模，财务状况的透明度也较强。

　　在记者的采访过程中，多数业内人士均认为，华电国际的询价区间对于A股市场的股价结构有着重要的指导意义，其合理的区间范围在2.40—2.70元。而一旦上市后，投资者至少能有10％的溢价收益。

　　此前，华电国际在港交所公布A股发行计划时称，其发行价期望确定在按照公司披露的A股发行前最新财务年度的每股盈利的10—20倍之间。公司当时预期，由董事会决定的拟发行A股方案的最终发行价格不会低于在拟发行A股方案实施前3个月在港交所上市的H股的平均收盘价。昨日，华电国际H股收于2.25港元，上扬1.12％。

　　电力股：泥沙俱下

　　“华电国际的发行打乱了电力行业原有的估值水平。”周侃表示。由于市场预期华电国际的发行市盈率将在12倍附近，而目前多数电力股的市盈率一般维持在15倍以上，因此，华电国际的发行拖累了电力板块整体估值的下滑。

　　他同时表示，电力股昨日的全面回落间接反映出市场对该行业的前景并不乐观。业界研究机构普遍认为，今年电力的紧张局面将得到缓解，明年有望初步实现电力的供需平衡。此外，在煤价居高不下的影响下，近几个月来，国内多数电力企业的毛利率呈逐月下滑的趋势，而电力企业今年的盈利空间很大程度仍将受制于煤价的涨幅。

　　“不过，昨日这般泥沙俱下的走势体现出市场恐慌时的不理性。”周侃认为，电力股的绩优品种还是会有一定的市场机会。对于那些质地较佳的个股，投资者不宜盲目割肉。

　　对此，万国测评的分析师也认为，电力股的疲弱是市场情绪化走势的延续；投资者只看到了绝对股价间的差距，却没有考虑到如今不少电力股的盈利能力要比华电国际强得多。这就好比一个公司里有很多职工，包括大学生和研究生，但后来来了一个小学生，结果公司就把那些老职工的工资降到与小学生一样的水平。投资者应该多些理性思考，不要被情绪所左右。

　　也有分析人士担心，新股询价发行开闸后，超级“航母”们将陆续回归A股市场。昨日盘中，紧随电力板块之后，石化板块的跌幅亦接近3％，盖因中石油即将发行的消息此前已传得沸沸扬扬。

　　小链接华电国际此次发行分3阶段，历时10天。

　　第一阶段，以预路演的形式，确定发行价格区间，1月19日结束。

　　第二阶段，1月20日开始为期两天的路演和累计投标询价，确定发行价格。

　　第三阶段，进行配售。1月22日，配售对象开始缴款申请配售；24日，二级市场投资者市值申购、配号，同时公布网下累计投标询价配售结果、退还网下配售对象多余申购款项；25日，公布市值配售中签率，根据中签率进行网上申购的摇号抽签；26日公布中签结果；27日，中签投资者缴款或放弃认购。