市场疲态尽现 冬播春收还管用吗

　　编者按：尽管昨日大盘小涨3点，但连日来的阴线以及逐级萎缩的成交量，仍然使市场显示出明显的疲态。按照往年的经验，年底的大盘往往会迎来一段低迷期，随后则会展开中级上升行情，于是多数投资者懂得了“冬播春收”的市场规律。问题是今年的市场还会如此吗？市场人士郭宪认为，市场步入了马拉松式的筑底行情，这样的格局目前不易打破。阮华认为，本轮反弹已正式结束，未来市场将以5浪下跌的方式进行调整，调整时间不会少于2-3周，1259点的支撑暂时不会被击破。青岛安信的看法显得较为乐观，认为12月中下旬市场有望 再度上攻，预计股指将在1311-1439点之间运行。

　　行情缺乏新动力

　　现在大盘是否进入底部区域？从这几年历史经验分析，指数确实步入了箱体波动的下方，每年在此区域都会爆发一轮凌厉的升势。加上政策面一连串强烈的做多信息，自“9.１4”井喷之后，已经有相当数量的机构与场外游资进入

　　了股市，除了9月份有过短暂的辉煌外，大盘一直陷于“启而不动”的来回振荡状态。无形中消耗掉许多按老经验“冬季播种”机构的资金，市场步入了马拉松式的筑底，而非往年抄底资金大规模冲击下产生的V型反转。

　　如果从“9.１4”强劲启动算起，历时两个半月之后大盘仍然在行情起点不远处拉锯，这似乎是近几年来罕见的现象，新介入的几百亿元资金像打进了泥潭中，无法把大盘从沼泽地拉上来。问题出在哪里？仔细察看许多个股，1、2、3元的股票遍地都是，指数虽然仍在1300点区域，众多业绩欠佳的个股早已不是原来指数位置的价格，大盘的重心明显下移了。这么多低价品种如果“扶不起”，其它股票的上涨基础就不会牢固，难怪在相对比价效应下，基金重仓股表现平平。

　　指数还是哪个指数，个股价格面目全非，混乱的股价体系，含糊不清的价值投资理念，让市场多头的合力始终无法形成。游资重概念，关注超跌，操作上只重视战术投机，不会战略持有，随着时间推移，回旋空间越来越小。而按基金群体的估值理论，上市公司基本面不发生变化，股价波动范围也十分有限，大盘股走势似乎验证了这种逻辑。

　　外围还有新的资金大规模介入，目前所谓的筑底格局不易打破，因为“9.１4”之后的游资已转化为存量资金，不再是发动行情的新动力。

　　郭宪

　　进入回调探底阶段

　　本周一的走势确认了始自10月下旬的此轮反弹已正式结束，大盘就此转入见顶后的回调探底阶段。由于此轮反弹上升呈三浪结构且以上升楔形见顶，那么，未来的调整以五浪下跌的概率为大，时间方面应不少于2-3个交易周。现在才过去了一个交易周多些，粗略算算再加两个交易周正好至12月14日左右———届时“9.１4”行情刚好满三个月。大盘由此进入一个敏感时段：是满三个月“9.１4”行情寿终正寝呢？还是继续运行、延迟至五个月，到明年的春节？目前尚难下一个确切的定论，虽然按一般情理以后者的可能性为大。

　　对此次调整的目标，我仍一如既往将之置于三角型的大框架内考虑。理论上第一个支撑点，应在两个前期低点———1259点与1289.9点———的连线附近，即1310-1320点上下。但如果三角形发生变异，则不排除跌至1289点上下甚至再多跌一些(但以不跌破1259点为限)，从而走出新的三角型或演变为其它形态。至于最后到底如何，还是要以成交量为参照标准。什么时候成交极度萎缩，显示杀跌动能已尽，就有见底可能。成交量萎缩的标准，可以以75亿元作参考。

　　尽管我认为由于市场尚未完全重树信心因而中期难言乐观，但短期而言由于市场普遍认同1259点的支撑力度，一时半会也不会很快击破1259点。在这种情况下所形成的上下两难的来回市还会维持下去。在预期不会有较大的利空出台的条件下，得到政策面支持的做多主力可能会借某项利好出台，在再次筑底成功的基础上发动新一轮冬季攻势，技术前提是12月14日前后消除向下突破的可能性。

　　在市场充满变数的年终时段，操作上仍宜奉行短线反弹的操作原则，大举出击的时机尚未到来。　　阮华

　　整体风险较小

　　已度过的11月，市场进行了新一轮自下而上的结构性调整，随着三线股的全面活跃，市场底部震荡抬高，市场整体股价的差距在不断缩小，通过时间换空间的调整方式，我们预计市场在12月份中下旬将面临方向性的重大选择，市场再度上攻的可能性极大，预计股指的运行区间在1311点-1439点区域。

　　首先，宏观调控在年末将发挥其积极的一面。国家经济在四季度首次进入正常区间，当局再次运用紧缩性货币政策的可能性极小，因此基本面重回健康轨道将支持市场出现反弹。

　　其次，在影响市场运行主要因素方面，基本面与政策面因素此消彼长的过程在11月完成交替过程。从稳定发展角度分析，政策面失信于民的可能性较小，未来政策的落实效率和程度将直接影响市场行情的深度和广度。

　　最后，在本币升值预期的强烈刺激下，A股资产的吸引力在潜移默化的提高。这从侧面反映出在股指1300点位置，市场整体的风险水平相对于预期收益来讲较小，而当前的整体震荡是对政策系统性预期和本币升值巨大收益机遇之前的一次夯实底部的阶段。

　　在投资策略上，我们应该深刻认识当前股权割裂与市场割裂的实质，因此我们预计未来行情主角仍将是蓝筹股板

　　块。新时期“蓝筹”定义将发生深刻变化，其必将与解决股权分置的含权预期如影随行，因此公司治理结构完善、现实业绩、分红能力可靠、以及未来的增长能力确定的蓝筹公司应该成为市场投资的首选品种。

　　青岛安信