基金券商看后市： 热捧煤炭和运输

　　本周三，借企业年金入市的利好，沪指大涨46.96点，一举摆脱了1300点的“泥沼”。然而，周四、周五的调整，使得后市再度迷茫。

　　“9.14”行情中，虽然游资做多，但基金等机构却采取了减仓的操作，使得行情最终夭折。现在，后市向何处去，基金等机构投资者的态度无疑至关重要。

　　本周，部分基金和券商的《4季度投资策略报告》陆续出炉，本报记者迅速出击，第一时间采访了部分基金经理。

　　在机构的眼中，“今年4季度是一个充满期待的季节。”

　　A、机构观潮近来利好真不错

　　10月以来，管理层利好不断，但大盘往往反应平平。10月底，央行加息政策突然出台，在重大打击之下，大盘仍然坚守1300点。基金、券商对市场的基本面是怎样看待的呢？

　　加息是必然的选择

　　记者：4季度，宏观调控将给市场带来什么影响呢？

　　广发基金：3季度国家宏观调控政策尤其是政府的行政干预有所缓和，前期宏观调控产生的效果继续显现并得到阶段性巩固。预计4季度工业增速将呈现略有抬头的走势。

　　湘财荷银基金：在我们看来，在目前阶段，政府宏观调控的手段得以有效实施，宏观数据波澜不惊。我们更多地将关注点放在未来经济增长的模式上，以期把握未来的经济趋势和可能的投资机会。

　　记者：目前，大家纷纷预测我国将进入一个加息周期，这会对股市造成重大影响吗？

　　中信经典配置基金：连续加息的预期带来心理上的压力，人们直觉上认为实体经济将受到财务成本上升的影响，不过，我们预期目前到明年年底前利率最多就上升75个基点，这并不足以影响大部分行业和公司的前景。

　　申万巴黎基金张惟闵：在持续加息的宏观背景下，透过基金专业投资股市的阳光渠道正在成为市场的新趋势。目前基金股票持仓量普遍不高，这意味着未来基金买入股票的力度将远高于卖出的力度。

　　期待更有效的利好

　　各基金及券商无不高度评价近期出现的种种利好，并希望有更有效的利好出现，其中，恢复新股发行是机构最关心的问题。

　　记者：对9月以来出台的众多利好，大家评价如何呢？

　　申万巴黎基金张惟闵：保险资金直接入市，社保资金、企业年金逐步入市，增加了市场资金供给。暂停新股发行，控制了资金需求。未来还有可能降低证券交易印花税，这表明表明政府发展资本市场的决心。以往的经验表明，政策对股市的影响力不可低估。

　　南方基金：各种旨在保障社会公众股东的政策措施正在酝酿出台，上市公司投融资的游戏规则第一次准确无误地偏向流通股股东，这将有利于恢复投资者的信心。

　　记者：预期后市还将出现何种政策呢？又将对市场产生怎样的影响呢？

　　湘财荷银基金：从长远分析，“巨型航空母舰”逐渐登陆A股市场已是大势所趋，无论从国有企业改制的资金需求，还是国内证券市场的内在需求上，都需要有相当数量的蓝筹上市公司。我们应积极把握由此带来的投资机会。

　　易方达基金：4季度政策面可能还有一系列利好出台，但预期中的负面政策也很多，其中包括对高风险券商的处理行动，超级大盘股上市的市场资金面的压力，新股询价制度的推出可能使市场价格重心下移等等，这都促使我们对4季度市场持谨慎判断。

　　B、机构对垒上涨机会大于下跌

　　高度评价近来利好的众多机构，是如何看待后市的呢？多数机构认为，股市仍是政策市，因此，在政策向多的情况下，股市将迎来一个暖冬。

　　看多：股市将震荡盘升

　　海通证券：阶段性技术底和政策利好的双重作用相互强化，使得市场转好走强的能量已经孕育，反弹行情随时可能出现。要抓住建仓良机，选择合适的股票加仓或增仓是首选策略。

　　申万巴黎基金张惟闵：股市从1780点下跌以来，累计下跌近30%，超跌明显。1300点是明确的短期政策底部区域。过去三年，每次股市触及1300点都有一次较大级别的上涨行情。本周三的强劲反弹，进一步确认了1300点的底部支撑。从2001年以来，市场已持续近4年的弱市局面，未来市场转强的概率在增大。

　　南方基金：目前市场乍暖还寒，处于一个赢面大于输面的阶段，从目前到明年春节这段时间将是良好的建仓机会，市场将走出一波震荡盘升的行情。

　　银河证券：大盘经过9月份的大幅上涨和10月份的深幅调整之后，11月行情总体来看，上涨机会大于下跌机会。

　　看平：保持箱体运行

　　湘财荷银基金：对于4季度的股市走势，我们总体看法是谨慎乐观，大盘基本维持在1300点～1700点的大箱体运行，4季度将出现一定机会，但很难创出今年新高。

　　中信经典配置基金：市场可能将于近期再次确认底部，重新震荡向上，年底前呈现震荡行情，将适当增加波段操作。从整体来判断，如无政策的重大变化，市场仍将呈现震荡行情，操作上可适当增加波段操作。

　　招商证券：如果没有外力干扰，11月大盘将呈现上涨有压力、下跌有抵抗的震荡市特征。如果有利好出台，年内存在反弹机会，但对反弹高度保持谨慎。

　　易方达基金：由于制约股市的股权分置问题没有实质性解决，优质股票仍然属于稀缺资源，而且在估值方法和估值标准的国际化进程阶段，大量股票价格被结构性高估的局面没有根本性改变，所以市场本身是不支持股指大幅上涨的，我们对4季度行情比较谨慎。

　　看空：仍要价值回归

　　财富证券：股市仍是政策市，但市场力量也在走向成熟。于是，当前市场出现政策努力做多，市场埋头做空；政策导向明确，市场预期迷茫的现象。除非当前市场出台能够解决实质问题的利好，以正视听，否则市场的预期仍将继续混乱下去，价值回归仍是市场力量的要求。如果人民币升值及再度加息，不排除大盘跌破1260点的可能，预计指数将在1200点~1500点间整固的可能性较大，1300点以下为安全区域。

　　C、机构动向先选行业再选龙头

　　既然多数机构看好后市，它们在行业和个股的选择上又有什么高见呢？记者发现，在投资目标趋同的状况下，一些新的行业和个股正进入机构的视线。

　　投资策略：简单就是最有效的

　　财富证券：回避经济周期和政策风险，追求成长性，回避股价已有较好表现的蓝筹股，对具有核心竞争力的投资品种进行深度挖掘。

　　易方达基金：在投资价值、景气周期、瓶颈、消费升级等大的概念被一个个挖掘后，大“主题”的深度挖掘和细分，并具体落实到公司内在价值和业绩成长层面应该是4季度的投资主线。4季度整体投资策略应是“自下而上选股、重个股轻大势”。

　　中信经典配置基金：在新的加息周期和更为开放的经济与市场环境下，分享上市公司价值与增长的复杂度与难度也在增强，因此，应继续秉承“研究创造价值”的投资理念，对经济、行业、企业和政策等各个层面的新变化继续予以密切关注，目前阶段更为侧重自下而上的选股和操作思路。

　　投资行业：热捧煤炭和运输

　　投资者最关心的，无疑是哪些板块存在机会。综合各基金以及券商的观点来看，以下行业是最受追捧的。

　　煤炭：虽然煤炭股已在高位，众多机构却并不畏高，认为中国的低价能源时代已经过去，快速工业化城镇化刺激能源需求，作为主要能源的煤炭在强劲需求拉动下，价格存在上升空间。

　　电力：机构认为，电力行业的资本回报率一直处于较高的水平，在未来电力供求形势偏紧的格局下，这种高盈利能力还将持续。

　　运输：港口、公路、机场都属于较多机构看好的行业，我国经济的强劲发展势头无疑会为其带来机会。

　　食品：此板块中的啤酒、白酒、中药、乳业都与大家密切相关，潜力不可忽视。

　　商贸零售：该行业中的上市公司业绩改善明显，其价值及增长潜力却一直整体被低估，因此，日后会有一个价值回归的过程。

　　旅游：南方基金将旅游列为可增持的行业，认为其行业景气度回升，业绩增长呈现良好势头。持有此观点的还有广发基金等机构。

　　此外，机构对某些行业出现分歧，比如钢铁、汽车、石化等等。记者朱雷综合报道