面对加息：股市反应过度还是不足

　　市场对加息的利空效应反应是很剧烈的。不过，这次加息事前毫无风声透露，而且加息的幅度也远远小于前两次加息，对于这一利空事件的消化可能尚需一段过程

　　国际金融报特约作者　吴一萍　发自上海

　　央行加息突然而至，在毫无准备的情况下市场反应相对温和，股指形态呈现出一根略 带抵抗性质的十字星，而成交量也仅萎缩一成左右。

　　反应相对平淡

　　市场表现是一种似乎这次加息在预料之中又略出乎意料的状态，市场对加息的反应相对平淡。

　　股指低开后迅速下探至1304点，但并没有击穿1300点的整数关，而后便逐波震荡上扬，但是在收复跳空缺口后下午却又明显走软，逐级回落，说明信心明显不够。而另外一个盘中明显的特征是拉动股指的力量来自超跌股、新股和部分科技股，这些板块和个股显然是非主流资金甚至可以说是游资的阵地；而大盘蓝筹股出现较明显的分歧，银行、石化表现相对不错，但钢铁、汽车却成为拖累大盘的主要对象，大机构的大手笔抛售或者按兵不动说明对后市不乐观的态度。

　　等待明确信号

　　中国内地股市历史上经历过两次加息，分别是1993年5月15日、1993年7月11日。

　　由于事前都已经有风声放出，所以基本上都表现为事前2至3个交易日就已经大跌、消息公布当日反弹、事后约10个交易日又继续下跌、直到20至30个交易日后才走平或走高。

　　总体来看，市场对加息的利空效应反应是很剧烈的。不过，这次加息事前毫无风声透露，而且加息的幅度也远远小于前两次加息，对于这一利空事件的消化可能尚需一段过程。

　　那么，决定股指的关键因素是什么呢？主要是本次加息的目的处于猜测中的混沌状态。在普遍预期加息的七八月间央行没有出手，反而是在已经平息声浪的10月底才挥舞利剑，大家很难猜测央行葫芦里卖的到底是什么药。如果单纯是从CPI走高的角度考虑，那么对未来经济增长的信心可以支撑资金不断入市托举股指，但明年CPI的降低事实上已经都在预期之中了，央行为何又急于出手，所以笔者判断根本不是这么简单。如果是出于对目前已经有所反弹的固定资产投资和松动的资金面亮出警示的红灯，那么刚刚喘过口气来的股市是否又会面临资金的困境？所以，动作目的性的不明确会导致观望气氛的趋浓，股指很难马上寻找到方向性的突破口。笔者认为，上周五市场的反应已经基本到位，但短期内难以马上有反弹出现、等待更明确的政策信号会使股指在1300点附近震荡滞留一段时间。

　　安全底部区域

　　虽然利空来临，但估计年内再度加息的可能性不大，笔者认为1300点这里有“政策底＋市场底”的双重作用力，短线股指即便再度击穿1300点，也不会在其下方停留太久。

　　从中线来看(起码到年底前)，这里应该视为一个相对安全的底部区域。不过，从股指运行趋势来看，底部的盘桓时间可能会比较长，而且走势会相对平缓，推升股指震荡走高的场外资金会比较谨慎。