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加息八大方面影响股市 三大行业受冲击最大


http://finance.sina.com.cn 2004年10月29日 07:32 四川在线-华西都市报

加息八大方面影响股市三大行业受冲击最大

  房地产、航空、高速公路这3大行业的上市公司利润将受冲击

  加息影响.企业利润

  不影响企业今年收成

  人民币加息,对上市公司今年的业绩和利润总额影响不大。天信证券研究所统计显示,2003年末全部A股平均有息负债率为36.31%,加息27BP对全年利润总额的影响只有1%。由于现在已经到了三季度末,加息对今年上市公司利润总额的负面影响将会更小。

  但是,此次加息以及可以预见的随后的加息可能,将影响上市公司明年的利润总额,因此,投资者应该适当降低对股市明年的预期。

  加息影响.行业冲击

  3大行业将受较大冲击

  加息对中国经济的影响是全方位的,但是,不同的行业受加息的冲击并不一样。

  受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的,因此,利息上涨将直接加重相关企业的利息负担。按去年的数据测算,此次贷款利息上升27个BP,民航业的利润总额将减少三成多。

  其次,受加息冲击厉害的行业依次是:机场、石化、钢铁农业、化纤、管道运输等行业。影响最小的是航运业,加息27个BP对行业利润的影响力只有0.30%。

  短期内,银行、房地产、航空、石化、钢铁、水泥建材、高速公路、机场等行业上市公司股价将会出现一定的下跌,投资者要注意风险控制。

  加息影响.银行收益

  上市银行利润增加有限

  如果说加息对所有行业的影响都是间接的,那么,加息对银行股的影响就是最直接的,我们认为,本次加息对上市银行股的影响属于中性,可能适当增加上市银行的利息收入。

  这次加息,存贷款利率同时提高27BP,存贷利差没有扩大,对占利润70%来源于贷款利息的上市银行来说,这意味着加息无法提高它们的利润。但是,央行此次取消了商业银行贷款利率的上限,虽然高利息的操作难度和风险很大,但这会适当增加上市银行的利息收入。

  今年四月以来,在宏观调控下,贷款额度已明显缩小,这意味着银行的利润会减少。但一直以来降速较快的货币供应量明年会出现反弹,因此,上市银行明年的利润下降还是非常有限的。

  同时,国债市场今年以来的平均收益率已相对于去年上升了30BP以上,本次加息对国债市场及投资于国债的上市银行投资收益来说,影响也并不大。

  加息影响.股市走势

  股市中长期走势趋弱

  在加息周期中,股市中长期走势受到抑制。通过我们对1991年来利率变动与股市波动的全样本统计分析,利率与股市指数存在弱反向相关,如1993-1995年加息周期中,股市出现长周期大幅下跌走势,而在1996-1999年的降息周期中,股市牛市行情产生。

  利率提高及上市公司业绩增长减缓,将双向推动市盈率降低,并对证券市场将产生持续影响,股市中期走势将因此受到抑制。

  加息影响.美国股市

  利息与股市大都反向

  从美国股市最近两次对加息政策出台的反应来看。今年6月30日,美国第一次加息,由于未被市场充分预期,政策正式出台后,股市出现下跌,当然这其中也有失业率上升、经济复苏势头放缓、美元汇率低迷、石油价格冲关50美元等经济基本面因素有关。

  8月10日,美国第二次加息,由于市场提前已有充分预期,并且美国经济学家普遍认为,升息政策是经济重新步入增长周期的特定产物,所以,当日股市为此而做出积极反应,在短暂探底回升以后出现大涨。

  不过,从美国股市长期历史走势看,股市走势与收益率与利率的负相关性非常明显。通俗地说,加息时,美国中长期走势一般趋弱,减息时,美国股市中长期走势一般比较强。 本报综合报道

  加息影响.后续动作

  中国经济步入加息期

  本报股市专家团的刘籍仁先生昨晚第一时间接受了本报的采访,他说:“本次加息,是一个重大的事件,它标志着中国开始跨入加息周期。中国经济在1991年~1995年,经历了5年的加息期。1996年底开始,中国经济步入降息期,降息时间长达近8年时间,一年期存款利率从9点多降低到1点多。”

  刘籍仁说,这次央行只上调0.27个百分点,幅度比较小,估计后期还会有几次类似的小幅上调。如果只调一次,幅度不会是0.27个百分点。

  成都大学副校长张其佐认同刘籍仁的说法,他谈到:“中国主要盯住美联储利率变动,来调整国内存贷款利率的。今年,美联储利率调整过三次,每次上调0.25个百分点。估计中国的利率调整步伐将和美国基本保持一致,不会只调这一次,估计后面还将陆续调整,最终和美国的利率调整水平保持或接近一致。” 本报记者林兰

  加息影响.分析师看法

  加息是利空股市影响有限

  记者就加息对市场的影响采访了数位资深证券分析师,他们的观点差别较大。有人属于乐观派,市场早就消化了加息预期,对股市仅仅是心理上的影响。也有人比较悲观,预计大盘将因加息而大幅下跌。

  宁波海顺分析师楼栋:加息肯定是利空,现在我们要作出判断的是这一利空影响有多大。周五开盘之后,市场将对加息予以消化,不排除出现跌幅较大的情况。

  汉唐证券梁浩:加息代表国家紧缩银根,减少资金供应量,防止通货膨胀。依国外股市的经验看,在加息初期或轻度通货膨胀时,人们普遍乐观,股市不跌反涨,甚至多次出现加息导致股市上涨的的情况。

  科技证券罗宇红:加息是利空消息,对大盘走势有负面影响,但前期已有相关传言,市场早有心理准备,等到正式推出时,利空效应已大大减弱。最多会对投资者的短期心理有影响,不会改变股市的中长期走势。

  倍新投资杨永胜:国内情况有特殊性,居民储蓄资金和股市资金之间的流动性比较弱,降低利率不会驱使储蓄资金流向股市,加息同样不会把股市资金赶进银行。更何况加息幅度仅仅0.27个百分点,不可能对股市里的资金产生吸引力。 记者林兰杨波

  加息影响.基金观点

  短期影响有限关注消费股

  昨晚9点钟,记者拨通了申万巴黎基金公司投资总监张惟闵的电话,张先生告诉记者,自己也是刚刚知道加息的消息,但“一点都不意外,第四季度肯定要加息。”他表示,这意味着,宏观调控进入第二阶段,市场手段将成为新主角。

  受宏观调控影响,股市从今年4月7日起一路狂跌。宏观调控进入第二阶段,股市会否因此再度暴跌呢?张惟闵表示,对股市而言,加息0.27个百分点,并不见得是负面影响,应该是“中性偏弱”。他解释说,加息早在市场预期中,短线而言,反而是利空出尽,“除非市场普遍预期,这次加息只是未来一连串加息行动的序幕。”张惟闵表示,中短期而言,央行连续加息的可能性很小。

  另一位基金经理则表示,加息跟房产价格居高不下关系密切,对股市影响并不大。他指出,在目前的点位,无论是市净率还是市盈率,“A股都没有多少泡沫。”他认为,目前市场与政策在激烈博弈,种种迹象显示,管理层对1300点十分看重,护盘意

  愿很强,但由于宏观经济方面的影响,大盘上涨难,跌也不容易,因此四季度仍将横盘震荡,预计“主要区间在1280———1490点。”

  那么,哪些行业或个股会受加息冲击呢?张惟闵指出,房地产业受到的影响应该最大,航空、汽车也会受到一定影响。他提醒说,投资者应该回避高负债、高耗能的行业和企业,将投资重点转向消费类的商业零售企业、旅游企业、食品饮料企业和现金流充裕的公司,如五粮液(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等。

  记者杨波

申万巴黎基金





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