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开放式基金的三季度报告陆续公布了，业绩不佳的季报、投资思路的发散引起了市场强烈的反响。无独有偶，基金季报公布之际，也是基金加仓的二线蓝筹股沉寂之时。从持仓结构看，原来基金坚守的“价值投资”理念已开始动摇，基金会否被边缘化的议论就此产生。
季报披露基金大多亏损
基金一向有专家理财的称号，但在三季度大盘重心下移的背景下，专家们也束手无策，大多捧出了亏损的答卷。据统计，公布季报的144只基金有92只出现亏损。按基金们跑赢大盘的计量标准，他们可以照样计提管理费。但问题是，你不给持有人带来实在的利润回报，那也是失职，有愧于专家的称号。
同时，我们发现，基金们经过2003年的价值行情挖掘之后，目前的投资思路也开始发散了，逐渐由价值投资主题向所谓的高成长、超长线投资发散。比如说目前中小企业板块的平均市盈率在40倍左右，凯恩股份等个股的动态市盈率更是高达45倍以上，但这并不妨碍基金们开始介入。目前中小企业板块的个股股价存在着透支现象。既如此，基金们难道真的是钱多了，开始烧包了？更有甚者，当中小股民都知道汽车股前景不佳时，素有明星基金称号的基金经理居然对上海汽车、长安汽车等汽车股大幅增仓，如此自然引发人们对基金们的质疑。
基金已有一批不良资产
我们认为基金被边缘化取决于两点。一是基金会否坚守价值投资，市场会否坚守价值，如果基金们不坚守价值，肯定会被边缘化，因为在价格投机方面，基金经理肯定敌不过自从建立证券市场就在追涨杀跌中磨炼的私募基金。而如果市场在政策面持续回暖的烘托下，真的搞起有中国特色的“估值体系”，那么，不少喝过洋墨水的基金经理同样敌不过土生土长的、深谙中国特色的私募基金以及其他机构的夹击。
而值得注意的是，基金三季度报告已开始显示出价值投资的变异来，一方面对早已凋谢的银行股、汽车股仍然持有重仓，另一方面则是选择一些讲成长故事般的中小企业板，这种异化极易被边缘化。
二是保险资金、企业年金进场后，会否与基金争夺市场的主导权？因为保险资金、企业年金等一批新生代资金，有着与基金不同的资金结构和资产结构。而不少基金们目前则拥有一批已走势呆滞的不良资产，不管如何清理都已成为基金们的负担，在与保险资金、企业年金等机构的竞争中，肯定要处于弱势地位。
警惕基金边缘化倾向
如果基金真的被边缘化的话，市场结构就会发生较大的变化。在这里，我们建议投资者进入证券市场，把握保值增值的两条路径，一是价差收入，二是上市公司投资回报。就目前来看，无疑是前者。但随着更多的资金进入，更多的优质上市公司进入，那么，后者重要程度就会超过前者。因此，我们建议投资者只要抓住上市公司投资回报这一条，就足够应对基金被边缘化所带来的市场冲击了。
另外，值得注意的是，当前封闭式基金其实已被边缘化，而被边缘化的基金给投资者带来的印象就是买入就套，那么开放式基金今后会否被边缘化？会否也会出现所谓的折价交易呢？因此，建议开放式基金持有者们也得关注起基金的动向，千万别走封闭式基金的老路了。 江苏天鼎秦洪
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