丁洋：一周证券市场消息面点评

　　中关村证券 丁洋

　　10月18日

　　新华社发布《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》。

　　根据该解释，目前发生的违规金融机构挪用客户的证券交易结算保证金，将被“全额收购”(会得到全额的赔付或者补偿)。但是在“投资者保护制度建立后”，保证金将再不会得到全额赔付。

　　点评：我们认为，由于此次一系列政策实际上是中央高层的“组合拳”，因此，对其冲击力不可低估。违规资金的撤离，以及所引发的多米诺骨牌效应，加之对市场心理层面的影响，在短期内都很难被市场消化。因此难以对市场产生实质影响。

　　10月19日

　　央行发布《证券公司短期融资券管理办法》。

　　券商可发行短期融资券，在银行间债券市场发行的短期融资券规模实行余额管理,待偿还短期融资券余额不超过净资本的60%；期限最长不得超过91天；利率由供求双方自行确定,不受管制。办法将于2004年11月1日实施。同时，证监会修订《证券公司债券管理暂行办法》。券商发债门槛大幅降低：取消发债最高期限；发债担保金额原则上不少于50%,也可以不提供担保；取消拟公开发债公司“最近一年盈利”的要求；债券上市的最低面值由2亿元改为5千万元。

　　点评：券商短期融资管理办法的确定，标志着证券公司的融资渠道的进一步拓展，对提高大券商的资产质量仍具有积极的意义。在二级市场上，不仅仅是券商重仓品种，券商类个股将受此消息刺激，有更好表现。另外，这也说明，经过一段时间的准备之后，目前“国九条”中的利好措施开始落到实处，后期还将有其他为市场引入资金的措施出台，对行情有推动作用。

　　10月20日

　　“23家重点监控券商”的名单在市场流传。

　　据悉，证监会制订一批高风险类券商名单，并正在考虑设计相应的退出机制。这批高风险券商中很可能逐渐出现以关闭破产、托管或重组等多种途径处置的对象。

　　点评：很多问题券商的名字赫然在列，有些很大的券商也榜上有名，显示券商洗牌可能将进入实质性阶段。种种迹象表明，随着证监会对券商的全面摸底工作结束、分类监管标准的建立，以及后续各项政策与制度的出台，券商洗牌很快将进入实质性阶段，相应的券商重仓股应该回避。

　　10月21日

　　《中国证券报》：年内不会有大企业发行。

　　据有关人士称，除了交行可能在今年完成上市计划发100亿A股外，其他的一些大企业今年登陆A股市场几乎没有可能性。神华集团的沪港两地上市、中石油A股再融资、以及宝钢的280亿增发计划都不会在今年完成。交行人士更是透露，“其实现在交行还没有向证监会提交材料。”

　　点评：如此看来，年内将不会有任何大型企业登陆A股市场，即使新股发行重新启动，估计市场融资压力仍然有限，因为大型企业发行上市都是通过专门的“绿色通道”，而通过常规途径发行的都是一些中小企业。目前市场已过会但未发行的存量企业只有40多家。

　　10月22日

　　季报统计显示QFII持仓水平整体上升。

　　截至10月20日已公布的季报显示，瑞银三季度新增的品种则有冀东水泥(资讯 行情 论坛)和穗恒运(资讯 行情 论坛)A。尽管瑞银重仓持有的个股目前大多数尚未披露季报，但从上述持仓变化情况来看，瑞银三季度仍选择了较为积极主动的策略。值得注意的是，之前一直保持低调的得意志银行，开始大幅增仓。

　　点评：今年5月底国家外汇管理局对部分QFII的不作为采取限制措施后，QFII一些闲置的资金也开始陆续投入股市，而QFII的扩容节奏也明显加快。关注大资金的运作思路和节奏，有助于把握好市场的脉络。QFII增仓股能否引起市场的兴趣值得关注。