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在近期的国际外汇市场当中，一路飞升的国际原油价格成为投资者所关注的首要焦点之一。10月7日，纽约商品交易所11月交割轻质原油期货一度突破53美元／桶，马不停蹄般再次创下历史新高。迄今为止，2004年国际原油价格累计升幅超过70％。一时间，关于高油价将可能相当程度上抵消美国经济增长势头、进而危及美元汇率的呼声不绝于耳。
表现在国际外汇市场上，近期美元在与其它非美货币反复拉锯的过程中走出缓慢的下
降通道，9月美元指数跌幅超过300点，不能不说和原油价格持续上涨有着紧密的联系。仔细审视现阶段美元基本面格局，不难发现除油价外，10至11月间可能对美元走势构成中线影响的因素不在少数，如延伸到11月2日的美国总统大选进程，11月10日美联储公开市场委员会美元利率决策等。但目前而言，无论从时效性、市场覆盖广度、市场冲击力度来看，现阶段国际原油价格均占有最为显著的位置。
不应忽视
影响油价的中短期因素
油价上升到目前阶段，国际市场关于原油价格冲击55甚至60美元大关的呼声不绝于耳。本着上升势中不轻言顶部的原则，笔者对此并无过多异议，不排除美元汇率可能以油价为导火索走出新一轮中线跌势的可能，但不应忽视的是，现阶段影响油价的因素有相当部分为中短期因素，如中东地区军事冲突、石油供应国尼日利亚政局动荡等等，从整体来看，国际原油市场供求长期失衡的可能性极为有限。即使不考虑短线见顶后可能出现的暴跌行情，至少有理由预计2005年国际油价将逐步朝平稳价格区间回归。
那么，目前的焦点是，本轮油价上升持续时间是否足以对美国经济增长构成实质性影响，进而启动美元新一轮中线跌势。就目前掌握的情况而言，墨西哥湾遭飓风侵袭以及数家国际主要石油公司减产对于市场构成的负面冲击可能尚难以在短时间内消除，国际市场供求缺口获得弥补尚非一日之功，不排除油价在10月内、甚至11月进一步走高的可能，若出现此种情况，则对于现阶段美国经济增长的冲击暴露无疑。无论油价对于经济增长的冲击以何种形式表现出来，是削弱美元升息预期也好，或是推动美国政府大选期间出面引导美元贬值也罢，若油价高企时间跨度之长足以危及2004年美国经济表现，则对美元的利空压力不言而喻。
美元指数若破87
美元中线将继续走低
从图形上看，美元指数自5月份陷入横盘整理后，在上下300－500点区间内已经循环往复超过3轮完整行情，现在起一个月内将十分有可能构成美元选择突破方向的时机。依笔者观点，油价的压力能否真正推动美元中线走贬还需要可观价位的验证，若后市美元指数确认跌穿87．00一线，则无疑美元中线走低的态势将进一步得到确认。
光大银行总行营业部 李鞠民
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