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　　第一创业 巨国贤

　　海亮股份：参股矿山一小步，公司战略一大步。

　　做稳薄利铜加工，进军高利矿采选。公司是中国第二大铜加工企业，拥有铜材总产能29万吨。目前主要以吨加工费方式赚取较为稳定的加工利润。此次收购显示公司逐渐涉足高风险高收益型采矿类业务，此类业务在行业景气周期中可使公司分享更高的利润。

　　恒昊矿业拥有采矿和冶炼资产，目前主营镍系列精矿产品，利润会因镍价波动而波动。公司拥有4座镍矿山、2座锰矿山、2座铜钼矿山和1座钒矿山，恒昊矿业拥有矿山储量为镍42.24万吨、锰16.61万吨、钒42.03万吨、铜14.78万吨、钴1.74万吨、钼686吨。冶炼方面，公司拥有自建并投产冶炼厂2座，在建冶炼厂2座，租赁冶炼厂1座。产品方面，高冰镍、镍精矿、镍铁占到总收入的80%以上，在公司未来矿山开采结构没有发生变化前，盈利情况会因镍价波动而大幅波动。

　　此笔投资带给公司2010年每股收益仅为0.8分，但公司自此拉开进军矿产资源行业的动作不可小视。我们预计恒昊矿业2010年利润将在4500万元左右，归属上市公司的权益利润约在0.8分钱。但这是公司开始向矿产资源行业进军的动作已经充分展示公司未来的战略意图，更何况，公司还明确的通过了议案：择机增持恒昊矿业的股份。

　　这是海亮股份一个里程碑的事件，自此打开了海亮股份走向矿产资源行业的大门，我们看好一个稳健的加工企业逐步参股矿产资源行业的路径，预计公司2010年每股收益0.68元，给予公司“强烈推荐”投资评级。