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　　彩虹股份(600707)调研简报 良品率继续攀升 

　　东北证券 吴娜 　

　　良品率继续攀升：目前公司玻璃基板良品率已经升至70%左右，良品率攀升速度高于我们之前的预期。

　　玻璃基板新建项目进展顺利：公司玻璃基板咸阳二期厂房已经封顶，6 月份进设备并开始进行安装，预计今年9 月份咸阳二期第1 条5 代线可以点火，至2011 年年初可以达产。

　　产品厚度与下游需求配套：公司目前生产的玻璃基板主要是0.7mm 厚度的，公司在2009 年底也已研制出厚度分别为0.63mm和0.5mm 轻薄化产品；目前公司生产的玻璃基板厚度主要是与下游需求配套；从产品升级上来看，未来0.5mm 甚至更薄的产品是发展趋势，而从0.7mm 到0.5mm 厚度的基板，公司生产线不需发生变化。

　　玻璃基板轻薄化会带来效益的提升：如果玻璃基板由目前的0.7mm 厚度降至0.63mm，良品率可以继续保持，且产量却会更高，进而带来效益的提升；如果由0.7mm 降至0.5mm，可能会使得良品率有几个点的降低，但总产出会有更多的增加，仍会提升效益。

　　产品处于质量确认状态：目前公司玻璃基板处于质量确认状态，由于目前下游面板商处于满产状态，这种质量确认的时间周期将有可能会被延长；但根据我们的了解，下游面板商对于公司玻璃基板产品质量给予了更多的认可，我们对公司玻璃基板的未来订单需求情况持乐观态度。

　　盈利预测及投资建议：公司目前良品率超出我们之前的预期，而且从当前二级市场表现来看，增发价格高于我们之前预期的价格已是大概率事件，因此，我们对公司未来三年盈利预测较为保守；即2010 年、2011 年和2012 年EPS(摊薄)分别为0.08 元、0.77元和1.04 元，对应动态PE 分别为197 倍、20 倍和15 倍，维持“推荐”投资评级。