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　　公司研究 *雪莱特(002076)2009年年报点评—HID灯盈收双降，节能灯挑起大梁

　　*中信证券 胡雅丽 廖欣宇

　　*维持评级：持有

　　明显受益高效照明补贴，还将继续照亮公司未来。在金融危机的影响下，公司共推广节能灯1032万只，相比08年(291万只)大幅增长。公司一体化节能灯收入11238万元中的73%来源于高效照明推广项目，其中5280万元(占47%)为政府补贴。今年国家高效照明推广招标工作正在进行，预计招标数量将高于2009年，继续拉动公司节能灯销量。

　　风险因素。原材料和劳动力成本上升；全球经济继续低迷。

　　投资评级。公司节能灯业务仍将明显受益替代白炽灯需求，预计公司未来三年每股盈利分别为0.08元、0.11元和0.13元，目前的估值已经明显高于市场合理水平，

　　维持"持有"的投资评级。近期高效照明推广招标工作即将开始，提示短期股价受催化的可能。

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