报告标题：光讯科技2009年年报点评

　　报告来源：陈志坚/长江证券

　　报告类型：公司研究/点评报告

　　公司名称/代码：光迅科技/002281

　　行    业：通信设备

　　联 系 人：陈志坚，胡路

　　【内容摘要】

　　第一，公司收入稳步增长，利润水平进一步提升

　　2009年全年，公司实现营业收入7.3亿元，较去年同期增长11.72%，实现净利润1.04亿元，较去年同期增长37.07%。按权益法计算的每股收益为0.78元，而全面摊薄后的每股收益为0.65元。

　　第二，公司产能从短期来看相对不足，产能问题有望在2011年得到解决

　　从公司经营情况来看，由于2009年光通信行业持续高景气度，导致光通信产品的高需求，而公司作为国内首屈一指的光通信产品提供商，产品处于供不应求的状况。受制于产能瓶颈，公司只能牺牲部分订单，保证重点产品(光纤放大器和波分复用器)的产能供应。

　　从公司对募集资金的安排来看，公司管理层也清楚的看到了公司目前在主要产品产能方面的不足。但从短期来看，由于公司投资历时2年，预计公司主要产能扩张行为要在2011年才能收到成效，短期内公司仍会受到产能不足制约。

　　第三，光通信需求将持续旺盛，看好公司长期发展

　　我们认为，受到各种因素刺激，光通信产业将会较长时间维持目前的高景气度。我们认为刺激光通信行业持续景气的因素包括：1. 运营商在骨干城域网升级的需要催生光通信设备需求；2.互联网海量带宽需求迫使运营商拓展带宽，推动接入网的光纤化改造，FTTx进程带动电信运营商在光通信设备上的巨大开支；3.三网融合迫使广电行业进行巨额网络改造及建设投资，光通信设备需求持续高涨。

　　第四，盈利预测与估值

　　在国内光通信行业持续景气的大背景下，参考公司的行业地位，我们预计公司业绩将稳步提升。我们预计公司10年、11年和12年的全面摊薄EPS分别为0.93元、1.33元和1.69元，并维持对公司的“推荐”评级。

　　【提要结束】

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