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　　中信证券 贺菊颖 姚杰

　　国药股份 600511

　　盈利预测与投资评级。最新预测公司2010-2012年EPS分别为0.65/0.85/1.09元。我们仍然看好公司2010年的表现，主要关注点有两点：(1)北京市药品招投标制度中关于药品配送商的遴选制度可能有重大调整，目前已经公布33家配送商名单，虽然最终的名单尚未公布，但政府已经明确通过行政手段推动配送商数量大幅减少，我们认为公司纯销业务将从中明显受益；(2)我们认为国药控股在北京的子公司众多，上市后必然会着手整合北京地区的网络和资产，长期看公司在外延扩张上存在较大空间，维持买入评级。

　　风险提示。商业业务毛利率下滑、大股东减持。