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　　报告标题=晋西车轴 (600495)受金融危机影响，公司每股收益下降七成

　　银河证券 田书华

　　摘要：

　　1.事件

　　3月19日晋西车轴(600495)发布了2009年年报，年报显示公司去年实现营业收入15.10亿元，同比减少22.36%；营业利润3,155.35 万元，同比下降70.03%；归属于上市公司股东的净利润5129.30万元，同比减少59.01%。每股收益0.22元。公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

　　2.我们的分析与判断

　　从公司营业收入来看，自2001年——2008年以来公司营业收入也是一直稳步增长，2009年是9年来第一次营业收入下降，同比下降22.36%；从公司每股收益来看，2001——2005年公司每股收益比较稳定， 2005——2008年公司每股收益一直稳步增长，2009年是5年以来第一次业绩下降，与2008年相比每股收益下降70.27%。

　　2009年之所以会出现多年来第一次业绩下降，其主要原因是：全球金融危机蔓延引发的国内、外市场需求大幅降低，2009年铁路运输行业需求下降、国内招标总量大幅下降、上半年铁路货车招标暂停以及国外市场订单减少，这些因素直接导致公司控股子公司晋西铁路车辆有限责任公司、全资子公司包头北方锻造有限责任公司因产品结构单一，受影响较大，导致公司业绩合并后出现大幅下降。因此，2009年公司业务量的减少、营业收入下降、业绩减少。

　　不过，从中长期来看，铁路行业成为"十一五"期间快速发展的领域。铁路车轴作为铁路车辆的关键行走部件，其需求量也将保持稳定增长。国际市场中，全球铁路装备业也呈增长态势。国际市场的容量远大于国内市场，仅美洲大陆市场的容量就是国内市场的两倍，国际市场的开拓前景更加广阔。公司的国内市场份额接近1/2，行业龙头地位相对稳固。

　　随着经济增长的企稳回升，预计2010年铁路车轴产销160,000 万根，轮对产销23,000 万套，铁路货车车辆产销1,900 辆；营业收入达到185,000 万元以上，营业成本控制在162,327 万元以下，每股收益达到0.27元左右，2011、2012年每股收益分别为0.33元、0.39元。

　　3.投资建议

　　根据目前行业状况及未来盈利情况，我们给予公司“中性”评级。

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