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　　报告标题：业绩略超预期，2010年迎来发展机遇期

　　报告来源：吴云英/长江证券

　　公司名称/代码：白云机场/600004

　　【内容摘要】

　　白云机场公布2009年年报：

　　1)公司2009年度实现收入33.06亿元，同比上升8.41%，归属于母公司股东的净利润5.44亿，同比上升11.96%，实现EPS为0.47元，利润分配预案为每10股拟分派现金股利2.6元(含税)。

　　2)2009年白云机场货邮吞吐量同比增幅达39.3%，原因在于2009年2月起，白云机场取代菲律宾苏比克湾成为联邦快递新的亚太转运中心，货邮业务增速迅速提升。

　　3)4季度业绩略超预期，从各项指标来看，一方面货邮吞吐量增速环比提高了近16个百分点，另一方面可能是公司的航空延伸性服务收入在不同季度间结算带来的收入增长差异，引起4季度主营业务收入同比增长21.97%，带动累计的主营业务收入增速由三季度末的3.71%提升至年末的8.41%。

　　4)公司今年发行了15亿元短期融资券，偿还了6.48亿的短期借款和1亿的长期借款，减少了有息借款总额，同时本期融资利率大幅度降低，使得公司今年的财务费用同比下降了28.04%。

　　5)2011年之前，白云机场基础设施条件在珠三角机场群中相对较好，深圳和香港机场的扩建工程也尚未完工，这使得其在新一轮珠三角机场产能布局完成之前具有一定的发展优势。

　　6)我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.54元、0.55元和0.63元，对应PE为21.1倍、20.5倍和18.0倍，估值水平接近行业平均，2010年下半年的亚运因素可以作为股价的短期催化剂，维持“推荐”评级。

　　【提要结束】