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朱伟一
救市还是不救市？回答取决于是局部危机还是总体危机。用毛主席的话说，是一个指头与九个指头的关系。
LTCM只是俄罗斯债务引发的一场小危机，是券商在局部问题上押错了宝，所以积极
救市。当时美国所谓的新经济还刚刚起步，网络公司方面的造神运动刚刚开始，不能坏了券商的好事。同样，美国以及少数富国所操纵的国际货币基金组织对金融危机的国家施以援手也是这个道理。他们不愿看到一两个穷国城门失火，殃及池鱼。墨西哥金融危机，韩国金融危机，他们都在资金方面给予帮助。
美国股市下跌，英文中有三个名词：correction(矫正)、break(下挫)和crash(暴跌)。矫正(correction)股市个股上扬或下跌市值超过10%，但通常是指股市下跌。下挫(break)是股市场整体下跌，但并没有造成持续股灾。美国历史上有两次黑色星期一，是典型的股市下挫。第一次是1987年10月19日，纽约股票交易所道琼斯指数下跌508个点，当时美国经济存在联邦赤字和贸易赤字，以及外国市场的异动。1997年10月27日的黑色星期一，是东南亚金融危机所引发的，道琼斯指数下跌554点。暴跌(crash)指股市和经济活动急转直下，如1929年美国的股市危机。
如果出现股市矫正，美国股市各方并不采取任何措施，矫正被视为正常的技术调整，自然不必惊慌失措。股价总是波动，上上下下，股评家和证券分析员对此见怪不怪。如果是股市下挫，美国各方的反应也并不剧烈。1987年和1997年两次股市下挫，史称黑色星期一，但政府和券商也都按兵不动，事后也被证明是有惊无险。一般认为程序交易(program trading)是导致黑色星期一的主要原因。随着计算机功能的提高，美国广大券商借重理工科的高手，设计交易程序，严密监测各种股票、期货和期权交易的情况，一旦出现套利的机会，程序便自动买进卖出，导致市场大起大落。
如果是第三种情况，即股市崩盘或是将要出现在崩盘，某些时候，某些人会出面采取某些措施。但到了这种时候，股市问题经常是积重难返，治得了病，治不了命，那也只能是裹足不前，袖手旁观了。1929年就是这样。2000年的股灾危害也很大。2000年3月10日，纳斯达克的指数达到历史最高点，随后开始下跌，牵动美国整个股市下滑。一年之后，纳斯达克指数下跌55%，整个美国股市下跌20%，4兆亿美元蒸发，相当于损失了40%是国民生产总值。
而这次券商根本就没有嚷嚷着要救市场。券商对形势有十分清醒的认识：格老早通过降息人为延长了泡沫持续的时间；而券商明知股市要变，却仍然指使其豢养的分析师为股市造势，为网络公司造势，诱使股民上钩。在分析师的掩护之下，券商成功进行战略转移，养精蓄锐等待下一轮股市高潮的到来，只留下小股民在股市煎熬。
1907年和1998年，券商纠集起来托市，那是因为他们当时还没有成功“乾坤大挪移”。而1929年和2000年的两次股灾不同，股灾之前券商早已吃饱喝足，并做战略转移。2000年股灾券商没有受到重大损失，而1929年大面积股灾之后大券商都安然无恙，没有一家破产的。
有人会奇怪，1929年股灾洪水滔天，券商如何能够躲过这一劫？其实，券商哪有神助，不过靠些鸡鸣狗盗的勾当，抢先在客户之前，给自己平仓，抢在客户之前出手自营的股票(行话是“占先”，英文“front running”)。我们有理由说，券商就是21世纪的海盗，至少美国的券商是这样。
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