近期许多机构对2009年沪综指的运行区间进行了预测。机构的预测结果存在较大的共性，最乐观的机构也就把明年的顶点定位于3000点，甚至有个别机构预测会跌破1000点。如何理性看待机构对明年A股市场的预测，合理布局自己的投资组合就显得更加重要。

　　首先，机构预测的股指运行区间总体是合理的。从最低点1200点到最高点3000点这个区间是建立在金融危机的蔓延与转化情况基础上的，更体现出对中国经济数据的一种反映。如果中国经济明年“保八”成功，那么其对应的3000点时上市公司的总体平均PE应在25倍左右。如果世界经济出现严重衰退，中国经济受到冲击影响后走弱，经济数据进一步恶化，那么A股将跌至1200点，对应的总体PE可能在10倍左右，这一预测区间比较理性。

　　其次，投资过程中不能过分依赖指数。尽管机构投资者对明年的股指运行区间做出了预测，但投资者在参考过程中，却不能完全依据股指来进行品种的投资。一般而言，指数的运行与个股的表现呈现正相关，但由于A股明年有可能推出股指期货或创业板，由此形成的新的定价机制的引导作用，将引发在指数上升的过程中，一些绩差股可能出现急剧的下跌；相反，在指数下跌的过程中，一些绩优、回报高和定价优势明显的公司股票，却不一定随股指下跌，甚至有可能上升。同时，如果创业板推出，也将改变中国证券市场的投资结构，促进多层次市场的形成，为投资者的投资多元化提供机会。

　　最后，机构预测的区间往往会被打破。从历年机构投资者对股指的预测来看，尽管有些年份的预测区间较为准确，但有些年份的预测却失之千里，如去年机构对2008年的股指预测中，没有一家预测A股要跌破3000点，甚至有机构将沪综指的运行区间定在8000点至10000点。这些事实表明，机构对股指预测的依据是目前的情况，一旦市场出现较大变化，往往会使结果与预测出现较大偏差。

　　九鼎德盛 肖玉航

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