天相投顾分析师 吴 峰

　　上周沪深两市延续上上周的调整走势，加速下跌。上证指数一举击破了30日、60日两条重要均线，周三尾市的反攻以及周五盘中的回升都显得相对乏力，两市短期运行在下降通道中的格局并未发生改变。上证指数周跌幅为8%，深成指下跌了7.56%，在考虑中石油的情况下，周成交金额仍比上周萎缩。

　　引发这波回调的因素是错综复杂的：估值偏高、新基金发行停止、企业业绩增长无法超过预期、周边市场的影响、中石油定价过高等等，但其中市场自身的回调要求仍是最主要的原因。从今年7月至今，股指从3800点至前期的高点6124点，最高涨幅超过60%，其中没有出现过稍大规模的调整，我们假设指数在5200点附近获得支撑，那么其回调幅度也只不过是回吐了下半年涨幅的1/3，因此仍可理解为正常的调整。考虑到目前驱动这波牛市的根基仍未发生改变，暂不支持大盘将出现较大规模的调整的观点，现阶段中等级别的回调仍可以理解为为后市的上涨积蓄能量。

　　中国石油没有达到稳定状态前，大市值股票可能延续调整，而中小市值股票会趋于活跃。从积极的角度看，随着中国石油进入指数，指数进入相对稳定的结构，即使明年中国移动回归，也很难大幅度改变市场的结构，意味着股指期货推出的时机趋于成熟，这说明沪深300的指标股依然是市场交易和投资的核心。因此，市场的调整期仍然是进行仓位结构调整和增加“优势企业＋大市值”股票的良机。

　　展望后市，股指在周四尾盘以及周五早盘的放量杀跌后，短期的做空动能得到了大幅的宣泄，进一步大幅杀跌的动能不足，理应有一定幅度的反弹。不过，从周三及周五的反弹力度看，普遍低于市场预期，反弹过程中的成交量没有明显的放大，显示市场的追高意愿不足。本周若无对指数产生明显驱动的板块产生，不排除股指进一步走弱的可能性，甚至跌破5200点的中期支撑位。在中国石油进入指数之前，股价结构需要寻找新的均衡点。从时间点上看，当中石油计入指数后，大盘有望中期止跌，预计将在11月中下旬左右。

　　投资策略上，市场中长期依旧向好，但短期仍属下跌通道中，因此强调仓位的控制以及风险的管理。对于持有的品种，要求具备较高的安全边际以及良好的成长性作为支撑，金融、地产、商业等行业中孕育着相对更多的可投资标的，建议中线关注。

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