券商对QDII产品不太热

　　证监会有关券商从事QDII产品的管理细则即将出台，而此前银监会也放宽了银行系QDII产品的投资范围限制，一时间QDII成为了时髦的话题，市场普遍认为投资者对股市的热情终于有了向境外蔓延的渠道。

　　券商对QDII产品不太热

　　□ 本报记者 万 敏

　　日前，有消息称证监会将出台有关券商从事QDII产品的管理细则，而此前银监会也放宽了银行系QDII产品的投资范围限制，一时间QDII成为了时髦的话题，市场普遍认为投资者对股市的热情终于有了向境外蔓延的渠道。但就像宏观蓝图与实际操作之间常有滞缓一样，在记者了解到的证券公司中，有关人士对QDII产品的热情并没有预期中的那样强烈。

　　业内人士预计，由于券商实施QDII的相关实施细则尚未出台，初期只会批准少数券商进行试点，并且只能是获准开展

理财业务的创新试点券商。

　　理性把握市场

　　“对证券公司来说，QDII也只是丰富产品线的一个品种。”长江证券研究部主管张岚说。他的观点可以代表大部分券商对QDII的基本态度。在我国金融行业越来越专业、越来越市场化的发展趋势下，各种金融机构都在用一种更实在的思路在考虑问题，作为理财产品中的一种，券商们对QDII产品面临的市场现状有什么看法呢？

　　广发证券集合营销业务经理黄旺达认为，目前，国内大部分投资者不一定特别关注境外市场，而有强烈境外投资需要的投资者也已经通过各种渠道去香港开户，比如旅游。总的来说，公司认为QDII产品还处于培育市场的阶段，总体持观望态度。

　　张岚认为，个人投资者从投资判断的角度来看，在

人民币升值的情况下将人民币换成外币进行投资是不明智的。但对于一些大的资金机构，比如保险基金、社保基金，从全球配置和降低风险的角度来说，进行QDII投资是比较合理的，也可以分享全球经济增长的“红利”，但这部分资金通常已经有自己专门的部门和审批额度进行管理投资。另外，虽然政府放宽了QDII投资的品种限制，但仍局限于港股或者红筹股，对内地的吸引力不大。

　　尽管如此，一些有着国际背景的大型证券公司对QDII已经开始积极备战了，比如申银万国，作为内地唯一一家在香港有上市公司的券商，申万的实力和国际眼光使它更注重产品的国际配置。

　　申银万国内部人士表示：申万的QDII产品正在设计之中，在未审批之前不会公开细节，但公司将成立专门的部门负责QDII业务。她认为，在从事QDII投资方面，券商和银行的客户群是有区别的，银行系产品的风格趋向稳健，需要规避风险，其客户在风险知识和风险承受能力方面比券商产品的客户群要弱。

　　看好QDII产品前景

　　虽然大部分证券公司对QDII产品的上线都持着谨慎的态度，但同样，他们对券商系QDII产品前景的看好也保持着相当的一致。虽然之前银行系的QDII产品并没有得到市场的热捧，而基金系的QDII除了华安基金一家进行了试点，也并无太大进展，但由于证券公司自身的性质特点，与银行和基金相比，其发展QDII的优势是比较突出的。但客观来说，目前我国大部分证券公司的实力、眼光和风格与国际水平之间还是有相当的差距，正因为如此，在初始时期券商进行境外投资的风险也更大。

　　东方证券宏观分析师张杨认为，券商在资产管理方面的能力比商业银行强。此外，由于商业银行目前的投资方向主要集中于外汇和固定投资收益方面，在处理

股票型投资方面的能力没有券商专业。券商QDII的前景，从宏观政策和市场需求两方面的积极因素来看是不错的。但由于国内的券商在海外市场的信息源不够丰富，面临的操作风险更大。比如海外投资机构更讲究资产配置的艺术，风险与收益的平衡，而不是内地市场的低风险高收益。从与国际接轨的角度来说，券商发展QDII对券商本身的管理水平和操作水平将起到促进提高的作用。

　　申万内部人士则表示：除了客户质量上的优势，由于投资范围比之先前有所放宽，比如可以投资股票类产品，券商的QDII产品肯定会比先前的银行系产品对投资者的吸引力更大。对券商自身来说，也增加了业务领域和利润增长点，虽然短期内这部分利润不可能很大，但可以促进券商提升业务水平，培养一批国际型的投资人才。

　　培养投资者国际眼光

　　机构普遍认为，QDII产品将促使国内市场进一步开放，培养投资者的全球市场视野。举例来说，投资者在同行业中可选择的上市公司将不局限于国内的几个龙头，也可以是日本、韩国或其它亚洲国家，而且投资的渠道将更广阔。

　　张杨认为：虽然市场还没有动起来，但有关部门引导QDII发展的政策从宏观来讲，有利于引导投资者对外投资，针对我国外汇储备居高不下的状况，这也是实践此前央行“藏汇于民”方针的一手妙招。此外，就如同之前台湾股市的过渡阶段采取的措施，推行QDII制度是实现资本自由流动之间合理的过渡。

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