广州万隆：左右市场走向的两大主要因素

　　宏观调控为诱因而引起经济增长方式的转变，导致市场盈利模式的相应转变以及证券市场跨入一个大发展阶段这两大因素，将在未来很长一段时间内左右市场的整体走向。

　　宏观调控影响深远

　　虽然宏观调控的短期影响有限，但是长期影响深远。实际上，目前正处于宏观调控的深化期和效果巩固阶段，典型的特点就是调控政策雷声小，但是雨点大。

　　从短期来看，任何宏观调控的措施出台都属于前期紧缩性调控的一种延续，在市场预期之内， 不会对市场造成太大的冲击；另外实际上目前的调控手段也正在由高调出台政策转变为低调行政调控，其实质性长期影响远大于表面上的短期影响。在整个宏观调控的过程中，经济增长模式转变和产业结构将继续进行，必然会引发上市公司业绩增长率趋缓和业绩增长方式转变。这无疑对未来的市场格局产生重要影响，而这也必然会引发主力机构操作方向和获利模式的改变。

　　短期——受调控的主要板块反而表现突出

　　实际上如地产、钢铁、电力等都属于

宏观调控重灾区，尤其是地产板块，可以说是政策面利空频出，是受到政策重点打压的一个主要板块。然而在目前阶段，以上几个板块的个股却实际上成为了市场中的阶段性强势板块。

　　这说明，宏观调控对上市公司的短期冲击已经因为利空的提前释放而被大大淡化。

　　长期——上市公司业绩增长模式将转变

　　虽然宏观调控对市场的短期影响并不明显，但是这并不意味着宏观调控就不会有太大的影响。与此相反的是，宏观调控的措施和目标都有向长期化转变的趋势，如目前专家呼吁应尽快采取措施抑制中长期贷款增长以防止投资反弹，宏观调控的深化和效果巩固阶段意味着其影响还远远没有结束。

　　而由于宏观调控措施的延续，经济增长模式的转变和产业结构调整，必然会引发上市公司业绩增长趋缓和增长模式改变。这将对未来的市场格局产生重要影响，而也会引发主力机构盈利模式的转变。

　　我们认为主要的影响表现为：一是高增长行业将要出现转换，一批新的高增长行业将逐步出现而替代目前的传统行业；二是依赖传统的行业增长挖掘主流板块的方法将受到经济增长模式转变的约束，而从制度套利的基础上去挖掘个股将成为新的盈利模式，比如资产注入、股权激励、大股东概念等都可能成为下一轮牛市的主要热点板块。

　　大发展演绎蓝筹新格局

　　目前

证券市场正在进入一个大发展的时间段。这种大发展实际上体现在大扩容尤其是大盘国企股的大扩容上，工行的发行应该只是这种大扩容前一阶段的一次小高潮，后面可以看得见的还有诸如保险、

商业银行、中石油等大蓝筹的发行上市，而和其相互配合的则应该是机构投资者大扩容。

　　这种大扩容需要两个基本的要素相支持：

　　市场基本稳定和制度的逐步完善

　　市场稳定和制度逐步完善是推动资金入市和机构投资者壮大的根本所在，只有培育出投资者的信心和更多合规的机构投资者，才能有足够的资金来承受众多航母入市的压力。

　　实际上，我们一直认为本轮牛市尤其是后阶段权重股拉高指数的过程，很明显就是为工行以及后续系列大蓝筹发行奠定基础而引发的。

　　相关板块的定位

　　大盘国企股的发行方如果想在发行过程中获得最大收益，那么一个主要方法就是推高同一板块个股的定价水平。本次银行股就表现得非常明显，其拉升过程的发展很显然和工行发行和上市有效契合在一起。

　　实际上，伴随着保险和其它大蓝筹发行，相应的获利机会还将有不少。

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