武汉新兰德：油价下跌牵动股市神经

　　武汉新兰德 余凯

　　地缘政治因素将国际油价推向了高点，8月7日达到每桶78.4美元的峰值。近期，又是在这一因素的影响下，国际油价出现了急速下滑，低点较最高点下跌幅度已接近20%。本周二，布伦特原油期货价格围绕每桶64元美元盘整。而原油价格走势也直接影响了股市中不少板块与个股的走向。

　　引发股指上攻

　　油价下跌对股市的影响很明显，前期饱受高油价折磨的相关行业压力减轻，证券市场上相关行业个股则出现回升机会。近期香港市场航空股连续走强，带领恒指创出了近期新高，A股市场上中国国航也收出上市以来第一个涨停板，东方航空(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、G上航(资讯 行情 论坛)也纷纷走强。除了航空股外，化纤企业和炼油企业也是受益者。以化纤板块为例，自8月中下旬以来，大智慧化纤指数从593.05点涨到665.08点，涨幅达到12%，远高于同期大盘指数。化纤个股中G天鹅、G春晖、G丹化强势特征明显。炼油企业中的石炼化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)走势也较强。而由于无论是航空股、化纤股还是炼油股在指数构成中均占有较大权重，对股指的影响明显。因此，八月份以来股指的缓步攀升与油价的走势也不无关系。

　　下游行业受益

　　原油作为基础能源和化工原料，其价格对制造业特别是直接的下游行业有重要的影响。在原油价格持续下跌的作用下，部分行业将因成本下降而获益。

　　首先，对炼油企业形成一定的利好。尽管一年多来，国内对成品油的出厂价格进行了六次价格上调，但由于成品油定价机制的原因，目前的价格仍跟不上5月后

国际油价的持续飙升。另外，根据WTO协议，2006年底国内成品油批发权将放开，因此未来成品油定价机制有望逐步转为市场定价。我们预计下半年我国还会上调1-2次成品油价格，逐渐实现油价的接轨。由此我们不难得出炼油行业目前正处于行业谷底，未来可能走向复苏的结论。建议大家关注目前炼油企业中的上海石化(600688)、石炼化(000783)等。

　　其次是航空业和水运业。由于航空煤油占航空公司成本的40%左右，燃料油占水运公司的30%左右。原油价格的下跌将大幅度降低其运营成本，例如航空煤油价格每下降10%，将增厚航空公司净利润约6%；燃料油每下降10%，将增厚水运公司净利润约2%。相关行业上市公司有中国国航(601111)、南方航空(600029)、东方航空(600115)、海南航空(资讯 行情 论坛)(600221)、G上航(600591)、G中海(资讯 行情 论坛)(600026)、G中远(资讯 行情 论坛)(600428)、G水运(600087)等。

　　再次是橡胶制品行业。橡胶制品的原材料主要有天然橡胶和合成橡胶。原油价格的下跌将降低合成橡胶的生产成本并拉动天胶价格下行。主要上市公司有G黔轮胎(资讯 行情 论坛)(000589)、G双星(000599)、佳通轮胎(资讯 行情 论坛)(600182)、G风神(600469)、黄海股份(资讯 行情 论坛)(600579)、G时代(600458)等。

　　此外，与原油价格依存度较高的子行业还有化肥、农药、涂料染料、纯碱、塑料等行业。总体来看，化工行业在经过2002至2004年大幅增长的高景气之后，在2005年达到了景气度的高点，随着产能扩张过快、石油与天然橡胶等化工原料价格高企、多数子行业的产品价格上涨速度跟不上上游原材料增长速度等原因，从2005年下半年起开始逐步进入景气下滑阶段，目前行业整体仍处在下降通道之中，原油价格的下跌无疑对是雪中送炭。目前两市化纤行业的主要上市公司有G吉纤(000420)、G丹化(000468)、G海龙(资讯 行情 论坛)(000677)等；从事塑料业生产的主要有武汉塑料(资讯 行情 论坛)(000665)、G佛塑(000973)、G中达(600074)等；从事纺织染料助剂的有传化股份(资讯 行情 论坛)(002010)、G龙盛(600352)等。

　　对部分行业不利

　　就原油价格下降对市场的影响而言，中石油和中海油由于主要以原油开采为主，因此短期将受一定利空影响，而中石化由于75%原油需要外购，因此原油下降对中石化构成一定利好。此外，G英华由于利润来源主要是控股50%的吉林京源石油开发公司，因此原油价格的波动也会对它形成一些影响。

　　由于去年以来原油价格上升，新能源替代风潮涌现。油价下跌会在一定程度下影响新能源开发和利用的积极性。另外，煤化工的风行也是因为原油价格直线上涨而引起的，油价回落后将使得该行业面临新的风险评估。但从中长期来看，原油价格在相对高位盘整将得以继续，长期下降的可能性并不存在，因而对新能源、煤化工等的影响主要是短期为主。

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