创新高后压力沉重 投资者需谨慎

　　平安证券综合研究所 李先明

　　经历了持续一个多月的反弹后，投资者的信心得到了很大的提升，个股活跃度和市场盈利效应也较前期明显增强。在此氛围里，我们预期短期股指有冲击前期高点的潜力，并且投资者对股指期货、融资融券等创新业务的积极预期，也有望进一步提升短期市场的上涨空间。但我们认为，这些因素仍难以改变市场整体的运行格局，股指正运行于第5浪的判断依然成立。因此，对于股指创新高之后的进一步表现，投资者仍需要持谨慎态度。

　　短线冲击前期高点

　　周二上证指数(资讯 行情 论坛)最高上行至1743.02点，与前期高点1757.47点仅一步之遥。市场对上证指数创新高的预期也在明显提高。

　　从目前市场的运行趋势来看，短期上证指数继续维持在自8月初反弹以来所形成的上升通道中运行，市场整体的运行趋势依然良好。从市场热点和盈利效应来看，近期大盘蓝筹股的整体活跃，不管是对市场信心，还是对指数的表现，都构成了有力的支持。市场盈利效应的提高，也大大刺激了新增资金的入场意愿。所有这些，都有望继续对短期市场的表现构成支撑。

　　同时，从技术的角度判断，我们始终认为股指自8月初以来的反弹可以看作是A股市场自去年中期上涨以来所构成的上升5浪行情中的第5浪———近期市场的表现，也基本沿着我们的预期方向运行。从理论的角度判断，股指需要上冲至1757点上方，创出阶段新高后，才可能完成整个上升5浪行情。

　　因此，从市场整体的运行趋势以及所表现出来的技术特征来判断，短期股指对前期高点发起冲击，甚至创出阶段新高的可能性已经越来越大。并且市场活跃度和盈利效应的提升，也使得短期市场的参与价值依然明显。　

　　5浪假设依然成立

　　虽然我们对短期市场的表现依然乐观，并且投资者对股指期货、融资融券等创新业务普遍报以积极态度，一定程度上也对短期市场的活跃构成支持，从而使得短期股指的上涨力度和空间，仍然存在超出预期的可能———从这一点来判断，并不排除股指在创新高后继续上行，甚至冲击1800点的可能。

　　但即使如此，股指运行于第5浪的形态和格局仍然没有发生根本改变，尤其在宏观调控对整体经济的实质性影响以及临近年末，市场所面临的获利回吐压力有所加重的情况下，我们对股指在创新高后的进一步表现，仍然难以过分乐观。

　　首先，市场运行于第5浪的假设依然成立。虽然未来股指期货、融资融券业务的推出，一定程度上会加大短期市场的波动空间，但预期不会改变市场整体的运行格局———至少在目前的市场环境下，关于股指正运行于第5浪的假设依然成立。因此，对于股指在创新高，完成整个上升5浪形态后可能出现的调整风险，投资者需要保持谨慎。

　　同时，从国家统计局最新公布的数据来看，宏观调控对整体经济的影响已经有所显现。数据显示，8月份当月固定资产投资增速同比增长只有21.5%，比7月份的27.4%回落了近6个百分点，更是较上半年固定资产投资31.3%的平均增速大幅回落了近10个百分点，固定资产受宏观调控的影响，已经得到体现。对于受宏观调控压力最大的

　　新高后压力沉重

　　另外，对于8月以来的行情的性质，我们更多的认为还只是部分机构投资者改变对市场乐观看法后的一种“改错行情”。尤其8月份以来机构重仓品种的再度活跃，很有可能将是部分机构投资者在为未来的套利行为腾出足够的空间。

　　在此情况下，本轮行情到底能走多远，很大程度上还取决于市场的气氛能否被有效调动起来，以及是不是有足够活跃的成交，从而能够为部分机构的获利了结提供足够的空间。但如果上述假设成立的话，这意味着短期活跃之后，市场所面临的获利回吐压力将显得非常沉重，尤其在股指创新高，市场的信心和交易量迅速膨胀的时候，将很有可能成为短期上涨行情的结束标志，对此投资者也需要提前有所准备。