中广首席视点：调整空间极其有限

　　周四大盘在发审会8月21日开始审核三家上市、周五国航(601111)上市两个利空消息的冲击下大盘呈现主动调整的态势，市场情绪从刚刚回暖再度掉入犹豫，国航在香港市场的定位是2.79港元，和国内的发行价相差不多。它与南方航空、东方航空最大的区别在于它的业务发展空间主要在国际航线，公司的净资产回报率在航空上市类公司也算最高，从招股说明书募集资金购买的空中客车和波音飞机都是国际航空远程航线使用的飞机，只不过航空股本身尚不具备投资价值，我们借此观察大盘的影响和承受力的话，可以看到国航(601111)如果能够跌破发行价并且低开高走将有利维护未来行情，并激发新兴大盘蓝筹股的走势，反之市场的情绪将会更加低落；我们不否认市场走势曲折反复让大多数投资者很难把握盈利机会，但本栏并不像大家看到的那么悲观。1600点这个位置应该是一个中轴线，既不是大盘的底部，也不是大型态的顶部，股指的参考意义就在于震荡中提供高抛低吸的机会，而不是促成大行情的产生。8月、9月没有大行情的基调我们已经明确提出，毕竟下半年机构对投资收益的预期普遍下调，在反弹过程中积极建仓的品种为数极少，风险意识不断提高，甚至很多基金公司的经理并不讳言在7月开始“波段操作”(实际是单向卖出)，随着市场的风险意识加强，我们很难在看到五月那种“凭借好风力，送我上青天”的快意上涨，转而变成非常曲折的波段行情。但市场将逐步扩大的事实导致资金在结构性流转，扩容增发以及小非解禁将成为近期市场的常态，行情胶着低迷正是这些外部因素的正常反映；

　　随着中报披露进入密集区，中期业绩反转趋势明显的公司股价会相对稳定，支撑半壁河山，而下半年投资主题的切换将从高成长转为价值性也支撑了指标股；依照目前的股价估值更有吸引力的传统大盘蓝筹在下跌过程中会成为资金的避风港，但

零售业、食品饮料、医药和传媒等等已经充分反应了业绩增长的行业随着反弹的结束将走出一段下跌波段，多空在前期热点板块中分化是导致市场来回拉锯的主要表现形式，当做多的队伍和做空的队伍没有明确的区分开来时，市场基本上是混沌无序的，特别对于短线投资者来说，盈利的空间将显得越来越小。

　　从技术形态构造来看，大盘从5月15日开始到8月连续三个月的形态，明显地构筑了一个大型头肩顶的雏形，这是市场最坏的一种形态，但即使在这样的形态下，大盘还欠缺一个右肩的形态，相对于乐观的情况，本栏更愿意将此看成是一个箱体走势，那么箱体的格局就是以1600点为中轴，上下100点的空间，在目前的情况下，深幅调整的格局尚不具备，操作上还是以逢低吸纳低估品种为主，一旦股指反弹到1700点附近，建议将仓位调控到低于5成的位置。

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