曹妍：“小非”解禁影响几何？

　　自6月19日G三一(资讯 行情 论坛)率先洞开“小非”解禁的大门之后，时至今日，两市已有近20家个股的部分非流通股陆续上市流通。本周市场将迎来G中信(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)及G申能(资讯 行情 论坛)的“小非”解禁，预示着年内首个解禁高潮的吹响已号角，由于这几只个股解禁的数量较大，加上目前市况趋弱，一时间有关“小非”解禁的话题甚嚣尘上。

　　八月份“小非”解禁概览

　　市场所说的“小非”是指持股比例小于5%的原非流通股股东。据统计，8月份，市场将迎来“小非”解禁的第一个高峰期，整个8月份，解禁股票将达32只，理论上可解禁的股数达34.65亿股、总市值达334.8亿。本周二，G中信和G长电非流通股解禁的总股数就达16.97亿股，总市值达183亿元(以8月11日收盘价算)。8月17日，G申能的43839.63万股非流通股将获解禁，其市值约为24亿元。如此高密度的解禁对市场冲击不可小视，首当其冲的是这几家解禁公司本身，其次，对整个市场的投资氛围产生一定的负面影响，这也是本周一，在消息面及IPO处于真空的市况下，大盘再度选择向下探底的主要原因。

　　心里影响大于套现压力

　　虽然多家公司大股东承诺在解禁之初，不会急于套现手中的股票，如G明珠(资讯 行情 论坛)，从8月5日起，将有2.45亿股原非流通股解禁，但公司大股东文广集团已作出承诺，年内不进行减持；首家解禁股G三一大股东在二级级市场上仅象征性地抛1股。但随着解禁高峰的到来，市场所呈现出的“小非”解禁压力也逐渐显现。而盘面上看，那些“小非”已经上市流通的G股品种其市场表现都比较弱，这表明"小非"的上市流通对股价仍构成一定的压力。我们认为，“小非”解禁对市场的影响主要表现在心理层面，因为地球人都知道，虽然二级市场流通股股东在股改时获得了一定的对价，但非流通股的持股成本仍远远低于流通股股东的持股成本，巨大的反差对投资者的心理影响不言而喻，如本周二上市的G中信，目前市场价为12.60元左右，但雅戈尔(资讯 行情 论坛)持有的1.83亿股G中信的成本仅有2元，而这只是冰山一角。再说在目前监管相对缺位的市况下，承诺是一方面的，在实际的操作中，是否照章履行仍是个未知数。

　　如何应对“小非”解禁？

　　不同上市公司“小非”解禁的进度是不同的，一般来讲，以下几类公司的短期内解禁压力相对较小，一是非流通股比例较小的公司；二是有减持价格承诺且目前二级市场价格仍低于承诺价的公司；三是基本面优良、发展前景好公司。面对“小非”这种潜在的扩容，投资者首要做的是，要关注自已是否持有即将解禁的股票，如果有，要更多地关注公司的基本面，如公司已有不利消息出台，则宜逢高减磅，其次，看解禁的份额所占比例而定，如解禁比例较小的，则没有必要过分考虑其负面影响，解禁比例较大的，如本周四的G申能，本次解禁市值约为24亿元，占流通市值40%以上，此种类型的“小非”解禁，短期内宜采取谨慎的态度。总之，对于“小非”解禁问题，投资者应更加着眼于公司基本面和估值的合理性，估值过高则宜逢高了结，反之则可持有。东吴证券研究所 曹妍