大盘短期转强不易 中期向好难改

　　东方证券 莫光亮

　　受国航削减发行规模、新股发行可能短暂停止因素刺激，上周市场出现了力度有限的上涨走势。短期杀跌动力减弱，但上涨又严重缺乏成交量配合，在60日和120日这两条重要中期均线的夹缝间，后市指数究竟会何去何从呢？

　　短期格局中性偏弱

　　短期调整具有必然性，是下列多种因素综合作用的结果：市场环境方面，潜在短期政策利好有限，股改中短期助涨作用基本已被消耗。而宏观调控紧锣密鼓，QDII来势汹汹，新股加速扩容，“小非”流通步步紧逼。市场估值方面，相对境外市场优势暂失，结构性高估明显。技术层面上，1750点区域压力较大，市场成交水平及多项技术指标均与股指表现形成背离，盘面热点日益不济，获利筹码急需充分消化。

　　梳理导致市场下跌的原因，其实是为了研判后市运行方向。就笔者的观点而言，短期内宏观调控、扩容、机构调仓等导致本轮调整行情的主要因素发生根本改变或在很大程度上得到改善的可能性较小，它们仍会对市场做多力量形成压制。因而，即便新股扩容出现短暂的真空期，短期市场仍难以明显转强。

　　沪综指1630点左右具有短线压力，市场成交水平难以有效放大将严重制约市场上涨。预计近阶段市场可能大体呈现中性偏弱的震荡格局，且不排除创出本轮调整新低、考验1500点的可能性。

　　短调只是长期牛市中的小浪花

　　市场短期走势固然并不乐观，但怀疑本轮行情的牛市性质将大错特错，过于担忧股指深幅下跌也将被证明是杞人忧天。笔者坚信，A股市场正面临着空前的发展机遇，中短期继续下跌空间有限，而中长期上升空间仍然相当广阔。

　　研判后市首先必须深入理解本轮牛市的市场基础。催生本轮牛市的市场基础相当坚实，且在可预期的时间范围内不可能扭转。一方面，以股改奠定胜局、券商综合治理趋于尾声、市场法制环境基本完善、上市公司综合治理显著进展、合规机构大扩容、市场创新发展不断推进等为标志，市场长期健康发展的新机制正在形成，资本市场整体投资价值明显凸现；另一方面，宏观经济结构的战略调整，经济发展模式的转变，现代企业制度、

商业银行、社保等各项改革的继续推进，迫切需要并将直接推动资本市场在扩大直接融资、优化资源配置等方面发挥更为重要的作用，而

人民币升值、重化工业化、城镇化、消费升级、商品牛市、自主创新、并购重组等因素，为市场走牛提供了充足的内在动力和丰富的题材。

　　乐观预计，震荡上升仍将是后市主旋律。至于市场具体走势，将直接取决于宏观调控、扩容、企业盈利、人民币升值、新发基金建仓、管理层推动机构投资者入市等多空关键因素的阶段性力量对比。

　　不排除沪综指后市走势与2000年9月后的走势具有某种程度上的相似性。中行进一步考验发行价，可能成为大盘再续升势的信号。

　　牛途震荡是风险更是机会

　　“千金难买牛回头”。牛途中的震荡调整将为场外资金提供绝佳的介入机会，也将为踩准市场节奏的投资者提供波段操作、扩大收益的大好机会。

　　从短线角度而言，即便股指仍需震荡下探，现阶段市场也并非完全不具操作价值。上周以G界龙(资讯 行情 论坛)等为代表的上海本地股整体趋于活跃，凭借

迪斯尼概念、国企重组、资产重估等丰富的题材，该板块继续活跃可期。在美国加息周期渐近尾声、弱势美元有望延续、市场需求不减、商品价格预计以高位震荡为主甚至稳中有升的背景下，部分严重超跌、调整较为充分的有色金属股，也将有不错的投资机会。

　　当然，对稳健型中线投资者而言，在大盘明显企稳之前，立足防御，保持较低仓位，等待更好的中线介入时机，仍是最优的选择。

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