中原证券：提防股指二次探底压力

　　中原证券 张冬云

　　受美联储暂停升息及市场普遍预期人民币升值步伐可能提速等因素刺激，上周两市大盘终于止跌回稳，并展开了小幅反弹。就本周大盘运行趋势看，尽管短线市场仍有惯性反弹动能，但我们预计进一步反弹空间会相对有限，后市市场存在展开二次探底行情的可能性。

　　首先，出台进一步紧缩政策的可能性较大。人民银行公布的最新统计数据显示，7月份新增贷款达1718亿元，同比多增2032亿元，而今年前7个月人民币新增贷款已达2.352万亿元，相当于年初预定的全年新增贷款的94%，这无疑将再度增加市场对国内出现通货膨胀风险的担忧。事实上，虽然近两个多月的时间里，人民银行两度上调银行存款准备金率，并两度向国内商业银行集中发行央行票据共2000亿元，人民银行通过上述两项货币紧缩政策共回收了相当于5000亿元的流动性，但考虑到我国今年前7个月累计贸易顺差高达759.5亿美元，折合人民币近6000亿元，前两个月人民银行通过上调备付金率与发行央行票据所回笼的资金，还不足以抵消前7个月外贸顺差导致的基础货币投放量。因此，未来人民银行出台进一步紧缩政策的可能性确实正在加大。

　　其次，本周市场将面临“小非”解禁上市流通高峰期的压力。尽管短期新股扩容节奏有暂时放缓迹象，本周将没有IPO

新股发行，但短期市场所面临的“小非”解禁上市流通压力却不可小觑。公开资料显示，8月15日，G中信将有超过11.7亿股限售股股份开始上市流通，G长电有超过5.2亿股限售股股份开始上市流通；8月17日，G申能有超过3.8亿股限售股股份开始上市流通。也就是说，本周仅上述三只个股限售股股份流通上市所需的潜在承接资金就达近220亿元，甚至超过了发行一家超级大盘新股所需的资金额。虽然它们不可能同时同步上市流通，但其对市场心理的压力不容忽视。

　　此外，大盘指标股短期走势分化状况依然十分严重。盘面显示，上周中国石化、G招行、G联通、G长电等指标股周涨幅分别为4.2%、3.5%、2.7%与4.7%，超过同期大盘涨幅；但G宝钢、G华能与G武钢等上周涨幅仅分别为1.5%、0.2%与0.4%，走势普遍弱于同期指数表现。作为两市第一权重股，中国银行上周更是再度创出了3.22元的股价新低，该股上周累计下跌0.6%，远弱于同期各重要指数表现。

　　最后，技术上股指上档正面临双头颈线阻力位压力。尽管上周两市各主要指数暂时止跌回稳，但全周两市总成交金额仅约1000亿元，较前一交易周缩量迹象明显，这意味着暂时仍不宜对股指反弹的持续性抱有过高期望。特别值得提醒的是，由于失真成分较少的深证成分指数周K线“M”头形态特征日益明显，而在前期深成指向下跌穿上述“M”头颈线位后，目前股指距离上述“M”头颈线阻力位仅有一步之遥，这也预示着短期股指向上反弹的空间会相对有限。

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