广州万隆：关注券商概念个股机会

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　　提要：券商行业全面复苏，必将带动券商类个股持续上扬。然而，更为值得注意的是券商借壳上市的政策限制已经松动，更多的券商借壳概念和参股券商的案例将发生，值得投资者关注。

　　券商行业自2001年在证券市场走熊的背景开始陷入低谷，自营盘大幅度亏损、经纪业务严重下滑、由于治理结构问题造成违规不断，直接导致其中部分券商走入困境被托管以至破产。

　　而伴随着证券市场重新跨入牛市和行业整顿重组深化进行，一批创新类券商和规范类券商浮出水面，引导券商行业开始全面复苏。而大券商利用行业低谷通过不断并购其它中小券商扩张自身规模，其中更是有部分具备实力的券商通过借壳上市来拖展更大的发展空间。券商行业的这一系列变化同时也给二级市场投资者带来机会。

　　一，证券市场转好推动券商行业复苏

　　随着全流通改革的逐步完成、国家经济持续快速增长以及

　　证券市场长期走好对券商行业的经纪、自营、投行等业务发展起到极大的刺激作用。如去年在整个证券市场处于相对低迷的阶段，券商行业整体上微幅亏损，部分小券商甚至因为经营困难而被托管。而今年市场走牛和股改等因素直接带动券商行业扭亏为盈，如渤海证券等小券商一般获得上亿盈利，而如东方证券等券商的盈利一般超过5亿左右，这在前几年基本是不可奢望的。

　　另外，目前处于人民币快速升值的阶段，人民币升值和券商业的走好也是有极强的相关性。在日本台湾等地，伴随着本币升值和证券市场大幅度走牛，券商行业往往极大受益，直接结果就是券商类个股股价持续上涨。

　　在对人民币将继续升值和股市长期走牛的基础上，我们可以这么说，券商业刚刚步入复苏阶段，未来还大有潜力可挖。

　　二，券商借壳给市场带来机会

　　目前上市的证券公司较少，两市属于纯正的证券类个股除中信证券外，就只剩下宏远证券一家，但是这并不代表券商类个股仅限于此。近期不断兴起的券商借壳上市概念就值得投资者关注。

　　我们认为券商借壳上市是一种必然选择。

　　一是目前行业复苏的大背景让不少券商看到发展前景，而通过收购营业部或者直接收购被托管的券商大规模扩张迅速占领市场份额是一条捷径，然而这需要大量的资金，而上市融资显然是一种最佳选择。二是目前管理层一般只允许创新类券商或者规范类券商经营融资融券等高端业务，而要获得这类券商资格需要较高的净资本方面要求。为了取得这类资格，尽量拓展自身的经营领域，通过二级市场融资可以迅速提高净资本。三是如果要通过IPO的审核一般都需要三年以上的盈利要求，而这对于刚刚从困境中走出来的券商们显然是很不现实。借壳上市在这样的情况下成为券商的一种必然选择。

　　另外，目前我国大小券商约为100家左右。而根据发达国家的经验证明，券商行业往往具备较高集中度，目前的100家券商在未来必将通过兼并收购不断减少。而上市的券商则可以充分利用二级市场融资和资源配置的优势，加大购并力度壮大规模，中信证券就是一例。

　　今日媒体报道，权威人士日前透露广发证券借壳上市计划已获有关方面“原则同意”。而原先准备实施IPO的东方证券，其借壳上市计划也已经提上议事日程。券商借壳上市目前在政策上也已近完全松动，我们可以期待有更多的券商借壳概念浮出水面。所以虽然部分借壳概念的个股涨幅已经很大，投资者仍然可以仔细挖掘新的具备这一概念的个股。

　　三，参股券商的上市公司同样值得关注

　　另外分析人士认为，投资者与其去猜测谁将成为券商借壳上市的目标，还不如关注一下大比例持有创新类券商股权的上市公司。相对而言，投资并且以较大比例持有可能上市券商股权的上市公司，则既可以充分分享证券行业的高速成长，又可以充分享有券商借壳上市所带来的投资增值。

　　在选择这类个股时，我们主要应该根据上市公司持有的券商股权总价值和本身总资产的比例这个标准，如果上市公司参股券商的股权总价值在总资产比例中占有较大份额，则上市公司业绩能够明显受益相关券商股权增值，值得重点关注。如果上市公司参股券商的股权总价值占上市公司的比例较小，则上市公司本身业绩增长不会受到券商股权增值的太大影响。

　　另外，我们强调一点的是，本文所阐述的是券商概念的整体发展趋势，随着券商行业的发展，券商借壳和参股券商的事件将会更多。但是对于目前股价已经高高在上，充分反映券商借壳等信息的个股，则建议投资者谨慎对待。