万兵：强弱转换 又到逆向思维时

　　大盘的持续下挫，深市终于迎来罕见的九连阴，与6月中沪市形成的十一连阳恍如隔世，滥发新股带来的危害终于成为无可辨驳的事实，竭泽而渔的后果一览无遗。

　　纵观深市历史，仅有99年9月的一次十连阴

　　可堪匹敌，但99年的十连阴与当前的市场容量不可同日而语，其意义显然无从可比，再加上十连阴属阴跌，十根阴线也刚刚将前一个大阳线吞掉，而当前产生的九连阴却是持续性暴跌，因此，当前的九连阴可以说在中国市场尚属绝无仅有，自最高点4463.08，股指已跌去578点之多，不亚于一场小型股灾，促成牛熊巨变，新股滥发难辞其责。

　　虽说九连阴是市场极弱的具体表现，但世上没有只跌不涨的市场，经过连续的暴跌，市场的反弹能量正在逐步聚集，从周一的尾盘来看，虽说股指的翘尾动作并不明显，但尾市的量能放大却是十分明显的事实，量能的放大，不仅说明有恐慌盘的大量涌出，也说明抄底盘也在积极入场，经过大幅压缩的弹簧所积聚的反弹能量也越来越强。

　　本周虽有五只

新股发行，但这个新股发行高峰期过后，下半个月的新股数量将会骤然减少，做为调控大盘的筹码，发行之闸既可随时打开，也可骤然关紧，何况股指的下跌已经对超级航母的发行构成严重威胁，周三即将上网发行的超级大盘股国际航空，已在网下发行受到冷遇，十一亿的额度仅有两亿的认购量，公司迫不得以，将原定的27亿股发行量缩减至16.39亿股，发行价定为2.80元，对应的市盈率为15.47倍，市净率为1.33倍，创出"新老划断"以来IPO发行价格、市盈率和市净率的新低。而询价期间国航H股收盘均价为2.97港元/股，折合成人民币为3.04元，这意味着A股发行价较H股股价有8%左右的折让幅度。可以预见，该股周三的发行仍将再受冷遇，发行中签率创新高基本已成事实，该股恐将成为恢复新股以来第一只跌破发行价的新股。

　　A股市场的新股跌破发行价，历来是大盘见底的先行指标，而另一个见底信号，大批的A股与H股的倒挂早已出现，尽管市场人气淡漠，牛市氛围荡然无存，但市场见底转强而产生的踏空风险不得不防。

　　从供求关系来看，市场注意力集中到新股发行带来的资金压力，但忽视了最近密集发行的

股票基金的造血功能，在6、7两个月时间，先后发行的股票型基金数量达到20只，累计发行规模达到827.96亿元，已经许可发行复制基金的六家公司，现在已有南方、华夏和易方达，基金拆分在富国天益试点成功后，也将放行一共六家公司，可以说，在大跌面前，笑得最甜的，莫过于前期减仓操作的券商自营和加大发行规模的基金公司。股指的下挫正好为他们提供了千载难逢的入场时机。

　　随着空方的气势越来越盛，其实也正蕴涵着强弱转变的契机，坏到最坏的时候，也就是局势逆转的前夜，没有只跌不涨的市场，报复性反弹的到来其实近在眼前。

　　(广发

证券)

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