机构将重启防御策略

　　上证综指上周五一根长阴K线，打破了1600点上下的僵持，呈现加速探底的走势。这意味着大盘难以马上止跌。而且，历史经验证明，如果上证综指出现黑色星期五，那么，接下来极有可能出现黑色星期一，因为周末效应将放大市场的恐慌心理。同时，上周五基金重仓股继续大幅下跌，一批明星基金净值大多领跌，易方达公司旗下的积极成长和策略成长的净值跌幅均超过7%，这将放大市场对后续走势的不佳预期。因此，本周初在上半年一度风光的基金重仓股极有可能继续下跌，推动大盘加速探底。

　　但不可否认的是，上证综指在本周中后期继续大幅调整的概率并不大。一是因为目前A股市场平均市盈率为21倍(剔除亏损)，沪深300指数的平均市盈率只有18倍，仍然具有一定的估值优势，这就封闭了大盘进一步暴跌的空间。二是因为目前A股市场的股价结构不同于往常，一线指标股在今年几无太大的表现，而且先于大盘调整，G联通、G长电、中国银行等诸多个股目前的估值相对便宜，中国银行的A股股价甚至低于H股股价近7%，G联通通过换算后也低于联通红筹股的股价近17%。此类个股目前的股价正处于历史性底部区域，它们又是A股市场尤其是上证综指的指标股与人气股，如果能止跌企稳，自然能够让上证综指企稳。

　　与之同时，金融、能源、公用事业等三类行业的个股，上半年要么先于大盘调整，如G招行、G民生、G浦发等个股就是如此，要么就一直未有明显的涨幅，G华能、G华电、G长电等能源股以及以城市供水、交通等为代表的公用事业股，此类个股再度深幅调整的空间相对有限。更为重要的是，此类个股的估值相对低估，G华能的A股股价低于H股股价12%，不仅说明了此类个股大幅下跌的空间不大，更说明了目前A股市场的估值水平相对合理。因此，上证综指再度暴跌的空间相对有限，极有可能在本周中后期出现反弹走势。

　　由此可见，目前A股市场的调整压力主要来源于上半年暴炒的基金重仓股，而止跌企稳的动力同样来源于上半年被资金冷落的基金重仓股。大盘止跌企稳或者能否在本周中后期展开一轮反弹行情，关键在于基金的动向。从盘面来看，基金的动力是相对积极的，防御性策略已开始显现，一旦各路基金形成共识，大盘的反弹行情还是可以预期的。其推动就是来源于能源、公用事业、银行以及交通设施等估值明显偏低的基金重仓股。比如说G长电、G深机场、G赣粤、G闽高速、G原水、白鸽股份等等。另外，一些隐藏性资产且能够提升公司内在估值的品种也可积极关注，比如说永安林业一旦进入轮伐期，高速成长的周期将来临。再比如说泰山石油的加油站和油库资产的重估以及中国石化的整合预期，也可重点关注。

　　(江苏天鼎 秦洪)