关于中期调整的时间判断和分析

　　尽管上周沪综指在千六一线试图抵抗，但上周五的长阴暴跌使全部努力泡汤，最终周K线上收出一根实体高达89点的光头光脚大阴线，由此导致周MACD指标中的DIF线与MACD线高位死叉，并开始正式翻绿。本周又将呈现“一周五股”的现象，可能将导致市场的存量资金因积极申购新股而失血。不过我们判断个股持续快速杀跌的可能性并不大，本周股指跌势有望趋缓。

　　深市或现九连阴

　　与沪综指比较深成指更弱，上周不但收出了实体达260点的周阴线，还出现了周线四连阴，日K线上更是连续拉出了8根阴线，已经刷新了2000年后3次7连阴的纪录，如果本周一炼出“九阴真经”，那将仅次于1999年9月10日到23日的10连阴。

　　由此我们可以看到，技术图形上出现了以7月5日1757点作为中期顶部，6月2日和7月27日的1700点作为左、右肩的典型头肩顶图形。技术面上中期调整的态势完全确立。因此市场下一步将如何运行成为投资者最关注的话题。

　　中期调整的时间判断

　　上周是八月的第一周，像这样月初第一周就如此大跌，根据我们对1999年“5·19”行情后的周线进行统计前后出现了近9次。统计表明，在牛市行情中出现这种现象，如果短期内的调整幅度较大则中期调整的时间不会太长，甚至有时仅需要几周时间，如2000年9月和2005年7月的第一周；而如果是在熊市中出现，则意味着市场将面临较长时间的持续调整，如2003年6月和2004年5月的第一周。

　　目前，中国证券市场正处于新一轮的大牛市中，这一点应该无人会质疑。如此看来，本次中期调整的时间也不会太长。更重要的是，很多个股的调整事实上在6月底就已经开始。另外，根据大盘股发行期间市场将见底的传统，那么工商银行包括正在排队的中国移 动A股发行的时间越早，将越有利于行情的二次重新启动。

　　股价倒挂难以持久

　　本周将有5只新股发行，加之中移 动要“海归”以及其他一些大盘股将在年内上市的传闻，市场出现了一定的恐慌心理。同时，根据技术分析，这次“头肩顶”往下调整的理论极限位置将是1400点，给市场参与者构成巨大压力。最近市场有两个现象值得关注：一是铁路第一股大秦铁路上市首日就逐步下跌，全天涨幅仅11.52%；二是中国银行再创新低，到上周五收盘，中行A股3.29元与其H股3.42港元价格相比倒挂达7.07%。

　　不过，形成鲜明对比的却是目前港股又回到17000点的历史高位。如此大相径庭的走势与投资者的心态差异不无关系。近来有六七家有H股的A股再次出现了2005年千点附近的股价集体“倒挂”。而本周发行的中国国航可能也将成为其中的新一员。这种倒挂现象能持久吗？近期股市的连续下跌已经引起了管理层关注，而人民币升值、经济的持续向好以及奥运会等长期利好并未改变，调整也许正在形成机会。我们认为，近期超跌的已发布增发公告或管理层激励计划的公司，将成为投资者的首选。(东吴证券 江帆)

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