广州万隆：大盘走势及主流热点分析

　　提要：我们认为在大盘下半年处于相对弱势的情况下，股价将呈现出结构性的下跌。也就是说虽然系统风险增加，然而我们仍然可以寻找一些值得中期操作的个股。在本文中，我们将就下半年投资主题、行业选择以及具体的选股策略作进一步分析......

　　我们认为在大盘下半年处于相对弱势的情况下，股价将呈现出结构性的下跌。也就是说虽然系统风险增加，然而我们仍然可以寻找一些值得中期操作的个股。在本文中，我们将就下半年投资主题、行业选择以及具体的选股策略作进一步分析。

　　下半年的一个明显特征将是由于业绩增长趋势明显的行业在上半年基本挖掘殆尽，加上宏观调控使上市公司业绩增长受到压力，很难基于行业业绩增长寻找系统的行业趋势性投资机会，这将是下半年弱势中操作的一个主要难点。然而全流通下的股权结构变更和市场制度革新仍然是主流机会产生的源泉，我们一直提倡的新增优质资产以及上市公司股权收购潮都是值得大家关注的主线。同时虽然缺乏挖掘业绩快速增长行业的投资机会，然而业绩稳定估值具备吸引力的传统防守型行业仍然有一定的交易价值。另外，从股价的选择上来看，将从中高价股的炒作转入对低价股的炒作。

　　就投资主题而言，我们广州万隆网仍然强调并购大背景下的新增优质资产以及上市公司股权收购概念。

　　第一，我们一直强调新增优质资产将会是市场中长期的一条主要线路。关于这一点我们在以前的文章中已经多次详细说明过了。在选择这类个股的时候，我们应该重点关注注入资产比例较大，注入资产较为有想象力的个股。

　　另外，行政性力量推动的注资行为也容易产生地域性板块。如根据券商资料显示近期在上海市国资部门的主导下，当地上市公司纷纷采取定向发行的手段将控股股东资产打包置入上市公司，则上海本地板块中上市公司发生资产注入的情况可能较多，值得重点关注。

　　第二，我们强调在新增优质资产之外，上市公司股权收购潮可能兴起引发的另外一条主线即股权收购概念也是值得重视的。在《上市公司收购管理办法》出台后，由于管理办法为上市公司收购进一步疏通了渠道，上市公司股权收购可能会出现一个新的高潮。

　　首先，我们认为在全流通背景下，上市公司的收购行为更为容易发生。在非全流通时代，上市公司的收购一般要通过对上市公司大股东非流通股的协议收购来完成，很多非市场行为将影响到收购进程和成败；而在目前全流通的背景下，由于股权分置改革方案以对价支付方式为主，这使得许多大股东原来稳如泰山的控股地位被削弱，从而使得通过市场并购来控制上市公司的可能性大大增强。从理论上来说上市公司的收购可以通过二级市场来完成，上市公司的收购渠道更为通畅，收购行为的市场化程度更高。

　　另外，新公布的《上市公司收购管理办法》在一些主要方面为上市公司的收购方疏通了渠道。如新办法规定，通过

证券交易所的证券交易，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，可以向被收购公司所有股东发出收购其所持有的全部股份的要约，即全面要约，也可以向被收购公司所有股东发出收购其所持有的部分股份的要约，即部分要约。而对于采取协议收购方式进行上市公司收购的，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行；但获得证监会豁免的，可以继续以协议转让方式进行收购。

　　其中最大的变动就是将以前的强制性全面要约收购改为全面或部分要约收购，使得收购的方式更加灵活，从而增加了反收购的难度，同时也大大降低了收购方成本，提高了收购方收购行为的灵活性。

　　另外，上市公司换股收购方式的破题也给部分现金偿付能力不足的收购方提供了以股权收购上市公司的选择。

　　总体上而言，在目前全流通背景下的股权结构变更和市场制度改革仍然是主流机会产生的源泉，上市公司被收购以及上市公司被注入优质资产重组将是下半年产生热点的多发带。

　　另外，从行业的角度上来说，由于上半年主流资金对行业业绩高增长类型的个股已经进行了充分挖掘，所以高增长行业类个股一般估值较高，部分个股甚至透支了未来一两年的业绩增长预期。加上下半年上市公司整体业绩增长将不可避免的受到宏观调控的压力，基于行业业绩增长寻找系统的行业趋势性投资机会难度较大。所以我们认为从控制风险和把握市场交易机会的角度上来说，上半年少人问津而业绩增长稳定，估值更具吸引力的交通设施、钢铁、农业、金融反而更加具备投资价值，另外近期受到宏观调控打压的

房地产行业从中长期来说，其估值也开始显现一定的吸引力。

　　最后，从股价上来分析，由于目前处于一个弱势震荡阶段，这一阶段普遍存在的典型特征就是低价股的炒作概率要高于中高价股，相对涨幅低的个股较相对涨幅高的个股安全。所以，在选股的策略上，我们倾向于推荐投资者选择一些绝对价较低的个股进行操作。

　　(广州万隆)

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