北京首放:市场心态转变强势难再现

　　北京首放 庄涛

　　自7.13长阴以来，上证综指已经累计跌去约170点，期间没有出现像样的反弹，最高仅摸到长阴线的一半位置就掉头向下。为什么在一致认同的牛市大背景下，市场如此疲弱？宏观调控、扩容加速是表面上的两大主因，而市场各方参与者的心态巨变则是主导市场持续调整的主要因素。

　　机构投资者：

　　继续追涨的动力消失

　　在机构投资者的操作策略中，要考虑的不仅仅是股票价格的变化，还需要考虑仓位比例和持股组合等要素。当前包括基金在内的市场大机构的心态是：随着一年多以来的股改效应淡化和个股价值的充分挖掘，市场大部分品种不再有含权溢价。甚至已经有机构研究报告开始用2008年的业绩来衡量当前的股价水平，上市公司成长的故事已经讲到了后年。因此，很多机构已经不再有当初不顾一切进场扫单的冲动。而从7月开始的半年报披露情况来看，很多高增长的公司发布的业绩和市场预期基本一致，利好因素已经充分反映到股价上来，好业绩的公布也意味着利好兑现，继续上涨的动力已经消失。

　　此外，从各大机构发布的八月投资报告中，也可以品味出他们对后市的态度。统计他们的观点可以看出，大家一致认为市场已处于牛市的调整格局之中，虽然在1600点上方还会有反弹、重新走高，但过后将迎来幅度较大的3浪式调整。而对这个大型调整，大部分观点看到1500-1600点，部分观点甚至认为1400点才是中期目标位。从这些研究报告也可以理解机构为何在1700点以下做空。而随着大规模的“航母”发行，机构的仓位也需要相应调整，各个权重指标股的持仓比例需要不断按比例配置，市场必将面临结构性调整。

　　普通投资者：

　　市场难获利，不如打新股

　　普通投资者由于资金量小，无法制造热点，只能是做为热点的跟随者，哪里有赚钱效应，就涌到哪里。而这轮下跌以来，市场的赚钱效应急剧萎缩。统计7月13日长阴以来股票涨跌幅，两市1400多只股票仅有166只股票收益为正数，跌幅超过10%的股票家数达到655只，事实说明二级市场难觅赚钱效应。那么一般投资者做为热点的跟随者，在看不到赚钱示范效应的情况下，只能采取观望的态度。何况还有能获得无风险收益的打新操作。

　　而

新股发行频率和融资规模大大超过市场预期，也促使市场加快调整。据统计，以目前每周至少一次的新股申购机会，专门进行新股申购其年收益率竟能达到17%左右(年收益率＝年申购新股家数*新股首日涨幅*平均中签率)，相当于投资估值最低的指标股的年收益率(机构对中国银行、中国石化、G联通等指标股的估值空间在20%以内)。相比二级市场有风险而申购新股无风险，可以说现在二级市场炒股票收益与风险之比确实不如打新股。而这种情况短期内难以改变，市场的弱势也只能持续下去。

　　技术性反弹随时展开

　　但是二级市场也不可能只跌不涨，大盘随时可能展开技术性反弹。深成指、沪深300指数连收7阴，而上证指数为五连阴后两颗十字星，有着较为明显的止跌信号，表明短线有反弹的要求；同时，1600点做为市场重要的整数关口，有着较强的心理支撑的，即便是后市继续下跌，股指在千六关口也会有一定幅度的反弹，而不会就此直接击破；而且，这轮下跌中跌幅居前的G国安、G广船、G天坛等基金重仓股近日已经开始提前反弹，预示着有资金已在为反弹做准备。

　　综合来看，市场参与者的心态已经由前期的震荡上行时的狂热牛市心态，转变为回调过程的谨慎观望心态，且回调过程需要不短的时间来完成。因此，预计市场近期将在1600点孕育反弹，但是这并不是这轮回调行情的最终目标位。而在操作上的结论则是：重仓的投资者可考虑在反弹中逢高减磅，而轻仓的短线好手可以考虑参与反弹。

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