平安证券：第5上升浪即将展开

　　平安证券综合研究所 罗晓鸣

　　虽然大盘短线杀跌气势有点恐怖，毫无疑问短期还可能继续惯性下跌，但是笔者认为空间已经非常有限，很可能在上证指数1600点附近就将企稳，并开始自2005年7月以来的行情的第5浪上升；而这轮行情最终将延续到9月至10月间、上证指数1850点附近。此后，股市才将步入牛市的大二浪调整，而这个调整才是真正具有杀伤力的，时间可能将延续到明年一季度末，空间将在上证指数1400点之下。

　　4浪调整进入尾声

　　从大的形态看，2001年以来的熊市在2005年7月20日结束，之后就进入了新一轮大的上升周期，即新的牛市。目前正在运行这轮新牛市的第1大上升浪。自2005年7月20日开始的这轮大上升行情的目标点位理论上在上证指数1783点附近，考虑到中国银行上市，以及今后新股上市首日记入综合指数对上证指数的虚涨影响，那么目标点位应该在1850点附近。

　　从上证指数的日K线图看，2005年7月以来上涨过程的浪型非常清晰，从2005年7月20日到9月20日为第1浪，之后为2浪调整；从12月6日开始的行情属于第3浪，直到2006年6月5日，之后是4浪调整，而目前已经是4浪调整的末期，即将展开第5浪。4浪和5浪本身就有构筑顶部的性质，这也支持前面上证指数1850点附近就是本轮行情的顶部的推断。

　　我们预期大盘将在9月-10月见顶，而这个顶是2005年7月20日以来延续了1年多的上涨过程的顶，或者说大A浪的顶。之后面临的调整与去年10月-11月间、今年3月以及6月的调整不是一个性质，将是对整个1年多上涨过程的调整。一般规律，牛市的第一大浪之后的回吐往往会超过50%，与本轮行情对应的1994年7-9月的行情，由于当时市场环境预期极为悲观，之后的调整最大跌幅达到了涨幅的72.76%。目前市场环境比1994年间要好得多，但是下半年基本面、政策面环境整体偏空，特别是由于市场走势较好而被忽视了的扩容和非流通股上市流通压力，当市场步入调整时就会集中释放，而很多偏空的因素将会影响到2007年，如非流通股上市流通的压力将逐渐增大，2007年才达到高潮，因此，大盘一旦步入调整，回落的幅度虽然不会有1994年的大，但很可能也将会超过涨幅的50%。或者说，如果本轮行情在我们预期的上证指数1850点附近见顶，未来的调整可能要跌至上证指数1400点附近。

　　中线技术指标转淡

　　虽然能预示中线趋势的周K线各技术指标目前已经持续向空，如KDJ、RSI等都形成顶部目前开始加速下降，但预示更长期走势的月K线的主要技术指标则还处于高位。虽然月K线技术指标开始掉头，或向上趋势转缓，但还没有形成空头形态。这种中、长期技术指标的矛盾预示着大盘虽然中期转弱趋势已经非常明显，但还会反复相当一段时间，也正好支持大盘即将走上升5浪的分析结论。

　　从均线形态看，虽然昨天的下跌不仅跌破了5日、10日、30日等短期均线，同时也跌破了5周、10周等中期均线，但是目前月线形态依然非常良好，呈良好的多头排列。这种短、中、长期均线的矛盾，表明短线形态虽然难看，但受长期均线的支持，大盘并不具备持续下跌的条件。

　　从历史的经验看，我国股市总是紧贴5月均线运行，大盘上涨时在5月均线上方运行，而下跌时则在5月均线下方运行，只有当向相反方向有效突破5月均线之后才能确认一个中期趋势是否逆转。4-5月上旬期间的过快上涨大盘远离的这条均线，近两个多月市场的高位震荡就是在等这条均线的上移，因此近两个月来的高位震荡走势依然可以看作是强势整理。昨天上证指数收盘为1612点，而5月均线在1532点，依据5月均线的上升速度，预计8月上证指数的5月均线就将上升到1600点附近，这将对大盘构成强有力的支持，因此短线大盘下跌空间已经非常有限。