江苏天鼎：急跌缓涨难改箱体走势

　　□ 江苏天鼎

　　虽然上周三急跌，但随后四个交易日持续反弹，从而迅速收复失地，上证综指更是形成持续四连阳K线的强势组合，似乎又有形成急跌缓涨的盘升格局，但从盘口特征来看，箱体震荡的走势难以改观。

　　技术压力开始显现

　　如果仔细对照上证综指在近期的1600点上方的日K线图与上证综指在2000底至2001年初的日K线图，不难发现，他们有一个共同特征，就是均在高位区域形成多根长阴K线的特征。

　　而如果上证综指在高位区域屡屡形成长阴K线，就显示出市场的压力明显加大，一批敏感的先知先觉的资金开始利用长阴K线而达到出逃的目的，从而形成相对头部，2000年底至2001年初的走势就是如此。相对应的，在相对历史低位，不时出现长阳K线，这往往意味着敏感的先知先觉的资金在不断建仓，从而形成相对底部，在去年6月至12月的走势中就是如此。

　　正由于此，业内人士对大盘的后续走势其实并不乐观，因为长阴K线的屡屡出现，让市场敏感人士越来越感觉当前A股市场与当年2245点的头部相类似。所以，虽历史不可能简单重复，但持续多次的长阴K线毕竟表明了有长线资金在不断撤离A股市场，使得A股市场缺乏长期上涨的动力。

　　当前估值平台难引新增资金

　　当前A股市场的估值平台也难以吸引新的增资金进场，比如说当前主流品种的食品饮料业的动态市盈率均高达30倍以上，有些强势股的动态市盈率甚至在50倍以上。这也体现在航天军工、新

　　如此的估值水平，虽然有业绩的高速成长支撑，但问题是，在目前的估值水平的平台上，会有更多的资金进场吗？相关个股在当前的估值水平的平台上，能够再度大涨吗？答案显然是不容乐观的。因为新增资金进场的目的并不是抬轿，而是希望能够切实地获得投资收益。但在目前30倍甚至更高的动态市盈率背景下，还有多大的上升空间。要知道，目前不少行业分析师的研究报告已将动态市盈率的计算基数的每股收益拉到07年，这就意味着此类个股的股价已开始透支07年的业绩，既如此，还会有资金进场吗？此类个股还会有大的上升空间吗？

　　如此现象反映在盘面中，就是这些主流品种呆滞的股价走势，比如说本周一，G五粮液大涨9.31%，在本周二就开始蓄势，完全没有了前期主升浪行情中的一气呵成的涨升行情特征，这就说明了在目前点位，这些估值水平高的前期热门股，进的资金并不多，相反借反弹而减仓的资金则较多，因此，在目前的估值平台上，市场难有大的上升空间。

　　箱体震荡格局可期

　　当然，这并不等于说A股市场有多大的调整空间，为何？虽然目前上证综指的K线走势的确类似于2245点的筑顶特征，但值得指出的是，当前股价估值水平较2245点的头部区域有着极大的不同，那就是一批优质的防御性品种目前不少处于低估状态中，比如说G长电的动态市盈率只有14倍，G闽高速、G赣粤等个股的动态市盈率也只有11倍左右，具有一定的低估特征，既如此，此类个股的下跌空间相对有限。这与2245点区域的估值结构水平有着极大的不同，这也就赋予了当前上证综指虽然有长线资金撤离，但不会大幅深调的可能性。

　　正因为如此，业内人士相对倾向于当前上证综指有望形成箱体震荡的走势特征，比如说前期1757点的压力较为明显，有可能在此区域形成箱体的上沿，而在1600点附近，由于G长电、G宝钢等一线指标股的低企以及中国银行的充分调整等因素，则有着极强的支撑，有可能形成箱体的下沿，也就是说，当前的急跌缓涨将难改A股市场所形成的箱体震荡特征。