北京首放：盘局之中显现结构性机会

　　紧缩预期释放

　　北京首放

　　扩容、宏观紧缩以及市场存在的内在调整要求，这是近期市场人士普遍认为大盘进入中期调整的三个最主要的理由。其中由于紧缩预期带来的不确定性，无疑是制约市场资金做多的最主要原因。而央行上周末宣布上调银行存款准备金率50个基点，颇有“靴子”落地的利空出尽意味。显然，在短短一个月时间内连续两次上调存款准备金率至少意味着两点：一是市场所普遍担心的加息预期短期内将不会出台，起码要到7月份经济数据出台以后；二是既然央行不采用利率手段，那么采用汇率手段进行调控的可能性必然加大，这在一定程度上预示着人民币加速升值的预期将进一步增大。

　　不过，无论最终采取怎样的调控手段，管理层谨慎的小幅微调措施以及对

　　沪综指与深成指虽然早盘均出现惯性下跌，最大跌幅一度接近2%，但市场却没有出现丝毫的恐慌气氛，成交量也没有出现明显放大，最终仍顽强以红盘报收。这种现象充分说明，一方面目前投资者持筹心态相当稳定，市场总体杀跌动能不足；另一方面说明近期市场下跌已经提前反应了紧缩预期，“靴子”落地意味着短期大盘将再度企稳。

　　从盘面来看，食品酿酒、连锁百货等消费类品种无疑是周一盘中最大的亮点。其中，基金重仓的部分龙头品种表现尤其突出，G五粮液(资讯 行情 论坛)、G伊利、G食品(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)等消费类个股涨幅都超过5%，从而带动整个消费板块全面走强，最终成为大盘企稳的最主要动力。

　　消费服务一直是本轮行情最主要的投资主题之一，由于受益于国内消费需求的快速增长以及人民币升值等利好因素，消费类个股2006年业绩有望实现全面增长。从目前已经公布的部分龙头个股的中期业绩预报情况看，大幅增长势头已经初步显现，其中家电连锁类的G苏宁(资讯 行情 论坛)中期预增100%，酿酒类的G老窖(资讯 行情 论坛)中期大增400%-500%。显然，消费类股中报业绩的大幅增长以及未来的良好预期，是导致基金等机构对其进行大幅增仓的最根本原因。从近期已经公布的基金二季度持仓变化情况看，消费类股无疑是其增仓幅度最大的一个板块。尽管就目前看来，部分消费类股的估值水平已经不低，但是如果考虑到相关行业在中长期都将始终具备持续高速增长的良好预期，给予该板块更高的估值应该并不为过。

　　不过虽然消费类股周一表现出色，但是市场做多人气并没有得到充分调动，两市下跌个股家数仍然明显多于上涨家数，说明当前市场结构性压力依然较为突出，投资者仍然保持着相对谨慎的心态。显然，近期市场经历长阴打击后，信心恢复还需一定时间，而以消费主题为主导的行情最终能否梅开二度，也有待进一步观察。

　　由于近期市场对于紧缩预期的担心已经得到了初步释放，因此继续向下调整的空间并不大。从周一市场总体表现看，大盘也显露出一定的企稳迹象，只是由于量能明显不足，大盘很难摆脱现有盘局，预计短期继续维持高位窄幅整理的概率偏大，指标股或将成为打破这一平衡的关键。

　　事实上，周一大盘能够企稳的另一主要因素则与中石化、G招行(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)等大盘指标股的止跌企稳密切相关。值得注意的是，大盘指标股的持续下跌在成为近期市场主要做空动力的同时，也为市场最终企稳反弹埋下了伏笔。中行A股与H股价格的连续“倒挂”、G长电创出本轮行情新低、G联通股价跌破净资产等非理性现象终将会得到扭转，从而为大盘带来新动力。不过，由于近期一些新的大盘指标股仍在不断发行，客观上压制了现有指标股走出大幅反攻行情的可能，市场现有的平衡格局短期仍难打破，而以消费服务、自主创新、重组并购等主题投资为主的结构性机会将继续不断展现，轻指数重个股的操作策略有望成为现阶段战胜大盘的关键。