许斌：存款准备金提高利多大于利空

　　今日大盘受周五央行提高存款准备金率的消息的影响，早盘大幅下跌，最低下探至1632.69点。随着被缓缓拉起，虽然央行提高存款准备金率率，但是仔细分析这样的政策恐怕多半只停留在影响了投资者心理因素，总体来看不见得对大盘是利空的因素。

　　存款准备金提高利多大于利空？

　　央行21日决定从2006年8月15日起再度小幅上调存款准备金率0.5个百分点。这是在7月5日起提高存款准备金率0.5个百分点后，央行再次提高存款准备金率，由此可见，目前央行的政策依然是以紧缩性的货币政策来调控投资过热。周五央行调控存款准备金，周一大盘早盘低开16.58个点后迅速回落，最低下探32.64点后开始被缓缓拉起。其实我们认为，提高存款准备金率对大盘利空影响仅仅是停留在心理作用上。其实提高存款准备金率对二级市场的冲击比加息要小的多，虽然提高存款准备金率将冻结1500亿的资金，但是这部分资金主要是以银行的流动性资金为主，其主要目的也仅仅是控制固定资产投资过热，经济增长过快，其对股市资金面的影响并不如加息。由此我们可以认为这样的紧缩性政策反而是对股市的一种保护。另外，央行提高存款准备金率后短期内已经不太可能继续出台加息政策，因此加息的压力已经小的多，可以认为加息这只鞋子在短期内已经放下了。而且从上依次的提高提高存款准备金率后大盘的连续表现来看，并没有抑制大盘的走弱。因此这样的政策相对于加息来讲是利大于弊的，大盘早盘的反映实属过激行为，投资者切不可追涨杀跌。

　　短期将继续震荡 中长期依然向好

　　预计大盘短期仍将以震荡为主，主要理由是：1、目前央行依然采取紧缩性的货币政策，虽然冲击比较小，但是短期有个消化的过程，在政策不明朗的前提下，场外资金很难持续的流入。2、个股表现较弱、热点依然散乱，首先我们可以看到，在10点40分后大盘曾出现一轮小的调整，就其幅度来讲并不是非常大，而个股方面却跌的比较快，整体来看个股走势依然较弱，结构性调整依然没有完成，而且目前股正面临出中报的时期，投资者的操作会相对谨慎，从历年来看，出中报期间行情都会比较弱。另外从热点来看也依然较凌乱。因此后市我们认为大盘短期依然需要震荡整理，以便能利用时间换取空间。

　　但是从中长期的一个走势来看，目前依然可以认为大盘仍处于一个牛市格局中。首先、从二极度基金公布的报告来看，目前基金在股市上的持仓基本都占到70%以上，而且很多新发行的基金都是在二季度建的仓位，由此我们可以认为，这部分基金的建仓成本并不低，如果大盘上涨到目前位置就结束的话，那么基金没必要在二季度大幅建仓，甚至在目前依然以重仓持股，由此可见目前基金经理们依然是看好后市大盘的。其次，随着人民币浮动的越来越放开，人民币依然有持续升值的压力，因此后市外资依然有较高的热情持续进入我国的资本市场，QFII的投资额度将继续增长，而这有给股市提供了新鲜的血液。最后目前管理层依然在呵护股市的发展，从央行提高存款

准备金率就可以看做是一种保护市场的行为，另外上周央行也紧急向市场净投放资金达770亿，以便应对大秦铁路的上市。

　　因此综合上所述，虽然短期大盘仍有震荡整理的可能，但是大盘中长期走势依然可以积极看好，投资者切不可追涨杀跌。板块方面，投资者可积极关注一些基本调整到位，并且中报业绩风险较小，有持续的机构投资者介入的防御性板块，如600639G金桥，最新消息，人民币汇价再创历史新高，北京，深圳的地产连续暴涨者数不胜数。后市可从区域角度考虑，北京地产大幅暴涨之后，寸土寸金且处于K线底部的上海地产股面临爆炸性的上涨机会。公司是上海地产股的龙头，土地储备丰厚，各项房产项目“碧云花园”、 “碧云

别墅”、“碧云新天地”已经竣工,租售情况良好。二期可售

商品房源于2005年9月16日开盘，截止年底预售209套，超过可售房源的80%，为2006年公司经营持续增长提供了良好条件。三期等项目将为公司近年的高成长达下坚实基础。二级市场上，随着该股的业绩呈现爆发性增长，目前股价有低估嫌疑，短线洗盘完全到位，有望展开持续凶猛主升走势，建议重点关注这只上海地产股龙头。

　　(国泰君安 许斌)

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