申银万国：大盘权重股将成风向标

　　周四市场呈现小幅振荡态势，经过周三的大跌以后，周四在中行开始企稳的状态下没有继续破位，同时市场中超过70%的品种出现上扬，普跌之后的普涨暂时支撑了指数。

　　大盘权重股将成为近期的重要风向标，其中中行的定位尤为关键。自中行上市以来，指数已经从1757下跌了100点，其中中行从最高的4.05元跌到了目前的3.51元，对指数虚增的贡献从80点降到35点左右，或者说指数下跌的100点中，有45点来自中行，几近一半。同时，中石化下跌5%，宝钢下跌7%，长电创下年内新低，联通创下股改以来新低。显然，中行不仅自身带动了指数下移，同时还引发替代效应，导致指数加速下移。而本周关于工行发行的信息甚嚣尘上，对替代效应或是挤出效应的担忧可能是这些大盘权重股近期表现不佳的重要原因。

　　但是从另一个角度看，这些大盘权重股继续下跌的空间还是非常有限，中行目前H股价格3.525元，相当于A股3.67元，A股相对于H股反而折价4%，这是出乎此前多数投资者预期的，这种折价的出现在大盘权重股中尚只是个案，并且我们预计H股的金融股定位应当在两地市场中起引导作用，这样中行A股的下跌空间已经基本被封闭，因此对其它大盘权重股也会有示范作用。

　　(申银万国)