顺势而为 积极调仓应对结构性调整

　　提要：在宏观调控预期加强和扩容压力之下，周三深沪大盘呈现单边回落走势。可以预期的是，宏观调控必然会促使市场各类机构对行业进行重新布局，因此市场结构性调整将是近期市场运行的主要方式。在后市方面，投资者仍然可以积极挖掘大股东支持下的外延式增长包括资产重组、资产注入、整体上市等题材，行业复苏背景下的周期性增长以及受国家产业政策支持的行业和个股。

　　今日市况

　　在宏观调控预期加强及扩容压力之下，深沪市场结构性调整压力之间增大；经过上周大跌并连续小幅回升之后，周三深沪大盘在有色金属等前期主流热点大幅回落的影响下，双双呈现单边震荡回落的态势，两市股指均以中阴线报收，成交量与上日同比有所放大。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以1681.77点略微低开，随后在中国银行继续走弱和有色金属、航天军工、房地产等热点大幅下跌拖累下反复下行，并一度跌破30天均线的支撑，最低至1637.49点，报收1645.16点。深成指相应呈现单边下跌的态势，并已跌破10日、30日及60日均线，呈现破位下跌态势。

　　从盘面情况看，个股普跌严重，其中阿继电器、G商业城、G中黄金、G鲁黄金等以跌停报收；尤其是前期的主流热点有色金属板块等继续大幅下跌，除了G中黄金、G鲁黄金跌停外，G吉恩、G驰宏、G江铜、G贵研、G中金、G关铝等出现大幅回落走势。有色金属板块的连续调整一方面受到国际金属期货价格下跌的拖累；另一方面，由于有色金属板块整体涨幅十分巨大，在市场结构性调整过程当中，这些累计涨幅巨大，高估值的品种面临较大的调整压力。除了有色金属板块连续大跌之外，航天军工、房地产等前期涨幅较大的板块也遭到市场的打压。注意到，中国银行上市后的持续阴跌也给市场带来一定的负面影响。

　　但值得关注的，在大盘整体走弱的情况下，部分资产重组与注入、整体上市等题材股表现较为活跃，G光华、G路桥、G*ST宇航、*ST通金、G北新、G北创等。近日表现突出的新能源化工题材继续有良好表现，如G柳化、G恒升、G天成、G泸天化等。上周末，国家发改委出台了《关于加强煤化工项目建设管理，促进产业健康发展的通知》。《通知》要求积极采用先进煤气化技术改造以间歇气化技术为主的化肥行业，减少环境污染，推动产业发展和技术升级，鼓励发展煤制化肥等产品，稳步发展煤制油品、甲醇、二甲醚、烯烃等石油替代产品。目前我国涉及煤化工项目的上市公司约有13家，其中，从事煤焦化的有G焦化、G安泰和G煤气化，从事电石乙炔的G三维、G云维和G皖维，从事煤合成气化工的G天成、G柳化、G恒升、G天富、G兰花、G天然碱和G双环等7家。

　　周三，上证综合指数以1681.77点开盘，最高1681.77点，最低1637.49点，收盘1645.16点，下跌39.09点，跌幅2.32%，成交208.30亿；新综指(000017)今日以1438.13点开盘，最低1396.70点，最高1438.13点，报收1403.89点，下跌36.68点，跌幅2.55%，成交168.65亿。

　　深成指开盘4213.81点，最低4092.91点，最高4213.81点，收盘4109.66点，下跌125.44点，跌幅2.96%，成交133.36亿。深圳新指数(399100)早盘以1752.34点开盘，最低1692.85点，最高1752.34点，收盘1706.38点，下跌49.54点，跌幅2.82%，成交112.22亿。

　　今日消息面

　　周三主要有以下几条消息值得投资者的关注：

　　1、中国银监会主席刘明康昨日透露，中国工商银行上市已经获得正式批准；农业银行股份制改造方案也正在研究论证之中；力争年底前邮政储蓄银行挂牌成立。刘明康在银监会年中工作会议上说，总的看，国有商业银行股份制改革成效开始显现。

　　2、上半年国内生产总值增长10.9% 增速创十年新高。国家统计局新闻发言人郑京平昨日在京宣布，今年上半年，我国国内生产总值91443亿元，同比增长10.9%。专家指出，10.9%的增速创下自1996年以来的新高，主要是投资反弹和净出口增长迅猛所致。对此，专家提出调控投资、收紧信贷、加大升值幅度等建议。

　　3、证监会：IPO审核依市场而定，并未有意控制速度。据统计，自6月2日发审委召开2006年第3次工作会议，审核通过了广东德美化工IPO后，新股发行的审核确实连续不断。6月共审核通过了4只新发股票。7月3日至7月14日，共召开6场发审会，其中5场针对的是IPO申请，共有10家公司先后过会。而本周也有5只股票陆续上市，预计于8月7日前发行的大秦铁路的募集资金将超140亿元。

　　4、据WIND资讯最新统计，自今年5月份再融资重新开闸以来，已实施和拟进行定向增发的A股公司已有98家，融资规模已经超过1000亿元。统计显示，今年5月以来，A股市场累计有9家上市公司公告实施定向增发，融资金额达198亿元，占到各种方式累计再融资额的8成以上。已实施完毕的单笔融资规模最大的定向增发分别是G太钢57.36亿元、海南航空56亿元、G中信46.45亿元。

　　5、今日，中国银行正式计算进上证50、上证180、沪深300、中证100和小康指数五大指数，相应地，以这些指数为跟踪目标的指数基金需要换仓中行股票。如果把中行已经进入和即将进入指数成分股的其他指数基金计算在内，有超过100亿元的指数基金需要换仓购买中行股票，预计这些指数基金投资中行规模近3亿元。

　　后市简评

　　在宏观调控加强的预期和扩容压力之下，周三深沪大盘呈现单边回落走势。在上日的市况分析中笔者已经提到，宏观调控与市场扩容引发的资金紧缩给市场带来的结构性调整压力在逐步增大。其实，最近两个交易日的盘面表现已经证实了此前的判断，无论是有色金属板块的连续下跌，还有航天军工、房地产等主流热点的调整，都说明经过持续上涨之后高估值板块和个股都已经面临较大的调整压力。笔者认为，可以预期的是，宏观调控必然会促使市场各类机构对行业进行重新布局，因此市场结构性调整将是近期市场运行的主要方式。

　　就具体操作而言，笔者反复建议投资者在资金紧缩的市场结构性调整过程当中，应合理调仓并控制仓位比重；对没有业绩支撑或者已经透支股改对价收益和业绩增长、累计涨幅十分巨大的品种应该果断地逢高减仓或先行出局锁定利润。在后市方面，投资者仍然可以积极挖掘大股东支持下的外延式增长包括资产重组、资产注入、整体上市等题材，行业复苏背景下的周期性增长以及受国家产业政策支持的行业和个股。

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