A股估值已到高寒区 轻仓等待是上策

　　特约撰稿 秦洪

　　一度走势平稳的上证综指昨日出现了暴跌，当天暴跌84.23点，差点平了6月7日89.58点的暴跌纪录。受此影响，前期强势股也纷纷破位，跻身于跌停板行列。

　　高估值是致命伤

　　不可否认，目前A股市场形成一个怪圈，一旦上涨，就是各路利好消息充斥于媒体网络中，在前期股指上升过程中，甚至还有全球投资大师看好A股市场的信息。但昨日一暴跌，立马就是利空消息满天飞，又是大秦铁路、工商银行的上市，又是加息等信息。

　　但就这些信息本身来看，其实是中性的，因为加息背后是经济的高速增长，理论上有利于提振持股信心，对A股市场的影响也并非就是导致下跌，比如说4月底的加息，A股市场不就没有下跌，反而产生新一轮的主升浪吗？而且，这些信息也已充分为市场所消化，大秦铁路、工商银行上市早在上周就广为流传，甚至中国石油的发行早在中国石油私有化辽河油田等旗下A股上市公司时就为市场所熟知，既如此，这些所谓的利空消息只是昨日暴跌的诱因，或者说是外伤。

　　真正导致A股市场暴跌的根本原因或者说内伤是A股市场的高估值，目前A股市场平均市盈率40余倍(未剔除微利股)，与上证综指2245点时的平均市盈率相差并不是很大，由此也说明了当前A股市场已没有大的上升空间。长达一年多的盘升所带来的获利筹码反而有兑现的冲动，而扩容加速、加息等信息则成为他们套现离场的契机，所以昨日引发了A股市场的暴跌。

　　等待是最佳策略

　　也就是说，虽然A股市场昨日的暴跌是各种因素的合力所致，但不可否认，暴跌与A股市场的平均市盈率高企存在着必然的联系，因为面对如此高的市盈率估值水平，新的资金显然不愿意进入A股市场———40余倍的市盈率，再度上涨的空间的确有限。

　　更重要的是，A股市场的细分板块也存在着估值高企的现象，因为经过近一年多的反复炒作之后，不少强势股的股价上涨幅度已超过2倍、5倍甚至近10倍。但净利润增长是否也有这么快呢？即便是注入优质资产，其每股收益的增幅也不会有这么高，所以，抬升了估值水平。比如说航天军工板块的G卫星、G长峰等核心品种的动态市盈率已达到40倍以上，其再度上升的空间自然有限，即难以再度达到30%甚至更高的水平，因为一旦上涨30%，就意味着市盈率达到50倍以上，已到估值的高寒区域。

　　一旦上升空间有限，那么，这些核心品种就缺乏新增资金接盘，即便是基金等机构投资者，也需要找到对手盘，才能抬高股价，如果只剩下自己尚沉缅在资产注入

神话中而不能自拔，那么，几乎可以认定股价离暴跌已不远。

　　要降低估值水平，有两条路可走，一是股价自动下跌，以降低估值水平。二是上市公司业绩增长，以降低估值水平。无论是那种方式，均需要时间以完成估值水平的下降，后者更需要长周期的时间配合，因为上市公司业绩增长并不是突飞猛进的，而是需要时间慢慢实现增长的。

　　也就是说，面对着目前A股市场的高估值水平，投资者需要的是耐心等待，或者股价调整降低估值水平，或者业绩增长降低估值水平。只有等估值水平降低到合适区域，才有可能带来股价的安全边际，才能够产生投资机会。到那种时候，投资者采取建仓并中线持有的策略就可以取得极高的胜算。